（3)  新资本结构理论 

20世纪70年代，信息不对称理论的产生标志着新资本结构理论的诞生，对企业资本结构的研究重点转移到基于信息不对称理论基础上的资本结构理论上来。该理论认为人们对信息的理解是有差异的，对信息了解多的人就能在市场中占据有利的地位。随后，从不同角度研究企业资本结构的控制权理论、产品要素市场理论和市场相机抉择理论也相继出现。 

2.2.2  国内研究现状 

我国由于早期是实行计划经济，国内市场经济起步较晚，导致国内资本结构研究不成熟。《美国资本结构理论与企业价值—兼论我国企业资金结构与经济效益关系的研究方法》一文发表之后，我国学者才正式开始关注对企业资本结构研究。《公司融资结构的契约理论：一个综述》中系统地对企业融资的三大模型进行了分类，即激励模型、控制模型以及信号选择模型。 并指出不同的国家和行业或同一行业内不同企业资本结构是不相同的。傅元略对企业如何优化资本结构在《企业资本结构优化理论研究》中进行了系统的阐述。这些著作不仅介绍了国外的资本结构模型而且结合我国国情对我国资本结构研究的发展做出了巨大的贡献。

从上述可知，国内外的学者充企业资金需求的角度出发，对企业资本结构的影响因素以及最优化选择等问题。在国外该理论相对于国内比较成熟，并有完善的理论体系。这对仍在在发展中的新兴资本市场起到了一定得借鉴和树立了市场发展的方向。但是相对于我国的计划经济主导的社会市场经济在其针对性和实际情况有所不同，我国的市场经济以宏观调控为主导，与国外的资本主义为主的市场自行主导不同，所以在对公司资本结构的研究中，应主要考虑我国宏观政策下的市场大背景以及适用的宏观、中观与微观环境等因素。尤其是在目前有制度导向的新政策约束的宏观经济背景下，结合企业内外部因素，动静结合的来调整资本结构，是值得研究的。本文从以上研究得出的启示有：第一，企业最优结构是客观存在的，恒瑞股份也不列外 ，虽然目前的企业最优资本结构只是在相对假设的前提下证明的，但一定存在最优的资本结构或区间。第二，最佳的融资方式不一定是成本最低的。公司在负债经营过程中如果因财务困境、权益代理成本等造成公司负债成本，会导致负债在到达一定水平后，随着负债的增加，公司面临价值减少甚至破产的风险。所以，确定企业最佳资本应该考虑到企业的可持续发展。第三，负债融资对调节资本机构起到重要的作用，因此要合理的进行负债融资。第四，资本机构研究任然存在缺陷。源'自:优尔-'论~文'网·www.youerw.com

3  影响企业资本结构的因素和企业最优资本结构决策理论 

3.1  影响企业资本结构的因素  

在MM理论的基础上Baxter和Cragg、Taub和Taggart等人在七十年代创立来资本结构影响因素学派。本文对学者们的文献进行综述，总结出以下几点：

3.1.1  公司行业特征和公司规模

我国公司不同行业的资本结构有明显的差别，而且这种差异是虽有行业都存在的。但是资本结构在变化上差异不是很大。大公司相对与小公司更加乐于向公众提供信息，由信息不对称理论得出公司规模可能与内外部投资人之间信息不队称水平是负相关关系，公司规模越大对于股权融资的意向也越大。我国学者以总资产作为公司规模的标准得出的结论是公司规模越大，资本负债率就越大。