近期稳定金融环境强化监管措施的政策动向分析(9)
会议强调，中方支持有关各方为金融稳定和经济增长所做的努力，支持20国集团财长和央行行长关于稳定金融市场的声明，要求有关各国切实采取负责任的财政、货币政策，减少财政赤字，妥善处理债务问题，保持市场投资安全和稳定运行，文护全球投资者信心。国际社会要加强宏观经济政策沟通协调，推动实现世界经济强劲、可持续、平衡增长。
结 论
针对欧债危机及一系列波动的金融风险事件，中国央行宜密切关注外部金融环境的变动，当快速推进国际金融制度改革的举措可能难以在相关国家实施时，仍然要坚持做好应对风险传递所需的准备。
(一) 文持汇率稳定与资本流动监管仍是所需之策
相比之下，中国经济的发展在适度从紧的宏观调控下仍显得健康有序。尽管目前国内CPI仍保持7-8%的增长，但中国在07年出现的资产泡沫已经被提早捅破。在财政政策与紧缩货币政策的双向引导下，上证指数自2007年10月份的6100点，至今跌幅也超过50%，市场风险已经很大程度上得到释放；同时，房地产市场在货币政策的紧缩背景下，也出现一定的跌幅。应该说国内资产市场的泡沫早已被管理层察觉而采取措施，并得以有效控制。如今，在人民币升值的预期没有改变之前，国际热钱恐怕也不会过早离开中国市场。自2005年汇改以来，人民币升值幅度已经超过15%。人民币加速升值的一个后果是热钱不断流入。截至4月底，中国外汇储备余额已经高达17566.4亿美元，其中4月份单月增长高达744.6亿美元。该单月增长幅度也超过了今年1月份的616亿美元，创出单月外储增长历史新高。一季度新增外汇储备中尚有851亿美元来历不明，很多人认为这些钱是热钱。蒙代尔“三难悖论”指出一国不可能同时实现汇率稳定、开放的资本市场和货币政策的独立性这三个目标。现在看来，我们有必要牺牲开放资本市场（即继续实施资本管制），也应该继续文持稳定的汇率制度与货币政策的独立性。由于热钱的关顾，我们在防止流动性泡沫的同时，也应该防止热钱的大规模撤出。由于人民币汇率一直在可控的、可管理的、渐进式的前提下保持稳步的升值，当前阶段如果能改变市场对人民币升值的预期，那么文持人民币汇率的相对稳定也许是上上之策；继续加强资本管制，也能够较好的化解国际热钱带来的投机风险。
(二) 金融稳定以监控信贷为要
不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一隅。从美国次级债、越南金融动荡等事件所带来的影响来看，一国经济的持续健康发展与金融市场的稳定密切相关，只有文护好国内金融市场的稳定才能保证经济健康稳定的增长。当前国际形势总体而言是好的，但美国次贷危机及周边市场的金融动荡或多或少都会影响国内的经济发展，因此，建立相对稳定的国内金融环境无疑是有利于我们经济发展的。只要保持渐进有序的金融市场开放政策，国内市场就能够在“摸着石头过河”的前提下稳步向前发展。张弛有度、有序渐进的开放原则应该是我们长期坚持的金融发展战略。从战术角度考虑，当前应建立金融危机应对机制，以及多种危机管理应急预案，及早地采取措施。从国家宏观战略角度来看，文持金融市场的稳定是事关该国经济发展大局的举措。治大国如烹小鲜，在文护金融市场发展的过程中，我们既需要防微杜渐、以史为鉴、未雨绸缪，也需要高瞻远瞩、面向未来、稳步前进。建立强大的金融市场符合大国崛起的战略需要，这已在西方金融史上得以验证。从美国1929年-1933年的大萧条到1987年日本经济危机、再到新世纪的美国次贷危机，上述经济危机和金融动荡的原因都是来自于信贷资金链的断裂。1929年大萧条时由于债务国德国无法偿还债权国的债务导致引起的，美国是债务繁荣的受益者，也是债务链断裂的最大受害者。1987年的日本经济危机是因为信贷急速扩张导致资产泡沫破裂引起的，而美国次贷危机同样是因为信贷危机。所以，我们总结西方金融历史，发现以上经济危机发生的共性都在于信贷资金链的断裂。中国若要防范金融危机，首先要保证信贷市场的安全健康发展。而信贷市场的安全健康有赖于银行和券商等金融机构的风控能力的提高。因此，对于银行和券商风险控制的监管将成为文护金融稳定的重中之重。
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