图4-1  2002-2011年我国热钱流动净额折线图    10
图5-1  2002-2011年热钱流动净额与上证综合指数走势图    13
图6-1  热钱与上证综合指数相关性检验结果示意图    14
图6-2  滞后期为1的非格兰杰因果关系检验结果    15
图6-3  滞后期为2的非格兰杰因果关系检验结果    15
1  绪论
1.1  研究背景
20 世纪 70年代以来,在全球范围内出现的经济自由化、全球化新浪潮及不断出现的金融创新,大大刺激了国际间的资本流动,尤其是金融性资本的流动性大大增强,从而使得热钱成为国际金融领域乃至国际经济中最为活跃的现象。随着世界经济一体化和金融自由化的发展,国际资本流动的速度和规模也在不断扩大。而热钱作为国际资本中短期投机性资本的一部分是促成国际金融市场上资本流动的基本力量之一。然而,尽管热钱有加速国际经济和金融一体化进程、使全球范围内国际资本得到有效配置、推动国际货币体系变革以及促进金融衍生工具发展等积极作用,过多的热钱对于一国经济也有着巨大的破坏作用,20世纪90年代发生的几次影响颇深的货币金融危机与热钱的作用不无相关。虽然热钱并不是造成这些危机的根本原因,但却在这几次危机中扮演了重要角色,也正是因为这几次金融危机引起了世界各国对热钱的高度关注及深入研究。
1.2  研究意义
近年来,我国经济增长势头强劲、投资环境稳定,加上人民币对美元不断升值使得人民币升值预期加大以及国内房地产市场价格高涨,大量热钱通过各种渠道涌入我国。中国经济的强劲增长,也使得外商在华投资取得丰厚的利润,同时也成为热钱良好的避风港。外资的大量流入,外贸的持续盈余,外汇储备的快速增加,使得人民币升值预期不断加强,也是国外大量游资涌入中国的一个重要原因。伴随着经济的发展,国内金融市场的不断开放,中国资本项目自由化程度在不断提高,热钱流入中国将变得更为方便,对中国经济的影响也将更为直接和强烈。大量国际热钱的流入使得中国面临着巨大的隐患,在经济金融不断开放的情形下,应该如何更好地防范和减轻巨额热钱可能给经济带来的冲击,正确地选择应对措施都是中国对外开放领域的一个重要问题。因此,研究现阶段国际游资的概念和基本特征,估算流入我国热钱规模的大小,深入分析热钱流入给我国带来的影响,并且有针对性地采取措施来防范和减轻热钱流入所带来的不利影响,避免中国发生剧烈金融动荡对于在全球化进程中,金融逐步开放的中国来说具有非常重要的意义。
基于上述目的,本文主要从热钱流入对我国经济的影响角度,以2002年--2011年10年时间每年流入我国的热钱数量作为研究对象,结合热钱的概念和基本特征,对影响热钱流入我国带来的对经济的影响进行定性分析,并通过计量经济学模型对不同的热钱规模给经济带来的影响程度进行实证分析,最后在此基础上提出对流入我国的热钱进行管理和控制的相关政策建议,这将对我国政府相关部门加强对热钱的监管具有一定的借鉴意义。
1.3  论文结构
本文一共分为优尔章,文章基本的结构如下。
第一章:绪论。该部分包含两个内容:研究背景及研究意义。该部分主说明当前国际热钱流动的现状,以及国际热钱流入我国将造成的消极影响,指出对热钱流入我国进行研究的重要性。
第二章:热钱的基础理论。本章主要针对国内外学者对于热钱的定义进行归纳,提出本文对于热钱的定义,并且在此基础上总结分析热钱“四高”的特点以及一些新的特征。
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