中国住房价格与股价汇率信贷等经济变量相关性分析(2)
4.4 Granger因果关系检验 17
4.5 脉冲响应分析18
4.6 方差分解20
5 结论及建议23
5.1 结论23
5.2 建议24
结论 26
致谢 27
参考文献 28
附录A30
1 引言
1.1 问题的提出
我国现代房地产业从1978年经济体制改革和对外开放以后逐渐形成。80年代初期，随着改革开放政策的实行、经济特区的设立、外资的涌入，市场经济开始起步。1992年到1993年是房地产业发展的第一次热潮，期间房地产超常发展险些失控，房地产泡沫化症状严重。1993年末，随着中央强力调控措施的生效，房地产市场步入低谷期，进入调整阶段。按照中国统计局的数据进行计算，1998年来，一直到2008年金融危机以前，房地产投资额都是以每年超过20%的速度增长，房地产销售额的年均增长率更是达到了27%以上。伴随着城镇住房制度改革的推进，房地产业被作为新的经济增长点得到重视，开始步入持续繁荣期。在此期间，居民住房观念发生重大转变，房地产投资相对快速增长，房地产市场体系也逐步建立。房地产业作为带动众多相关产业的基础性力量，不仅成为经济发展的晴雨表，而且成为国民经济的增长点。
房地产业同金融发展之间的关系也一直是经济学中研究的重点。房地产业是典型的资金密集型产业，和金融业间有着不可分割的联系。一方面，在和其他商品一样连续不断运转的过程中，房地产业对资金需求量大、周转期长的特点决定了房地产业对金融业的依赖性。另一方面，由于具备良好的收益性，房地产也是金融业很好的投资方向。金融业在房地产产业中扮演资金供应者的角色，而房地产市场的盈亏对金融业也同样影响巨大，这使得关于房地产的任何动作对金融业都是不容忽视的力量。在房地产业与金融市场千丝万缕的联系中，住房价格是其中最有影响力，也是最关键的因素。
房地产业的发展态势对金融市场、国民经济的发展局面有着重大影响。国内外数次实践表明，如果房价波动控制不当，则可能给金融市场带来灾难性的连锁反应。相反，如果处理好房价和金融市场的关系，将对经济发展起到很大的促进作用。因此，研究房价波动与金融市场的互动关系具有尤其重要的意义。
1.2 研究意义
1.2.1 理论意义
当前国内对房地产价格理论的研究多限于定性判断和单个产业联系，如研究房地产价格与股票市场之间的关系，房地产价格与贷款总额之间的关系等。本文在借鉴国内外现有研究成果的基础上，分析研究我国房地产市场实际情况，通过建立模型，运用统计数据实证分析，以此希望得出更为客观真实的结论，填补这一研究领域的空白，同时便于相关人群理解，也为其他发展中国家提供范例。
1.2.2 现实意义
随着房地产行业的快速发展，房地产业对金融市场的依赖性越来越强，房地产业是资本密集型产业，投资规模大，投资周期长，投资风险高。房地产价格研究揭示了房地产市场运行的客观规律，反映了房地产价格的有机构成和影响因素。研究房地产价格与金融市场的关系有助于帮助市场参与者科学认识房价变化的规律和决定机制，有助于国家制定政策，并直接影响着国民经济的稳定和可持续发展。
1.3 研究思路及方法
因为国外房地产发展历程和国情与我国有着巨大的差异，所以并不能完全照搬国外的研究成果。而且由于我国对于房地产与金融市场的研究存在理论落后于实践的状况，对房地产的统计指标等也不是特别先进，所以相关的研究也并不完善，需要进行补充。另外，我看到的国内外文献大多针对于房价与单个金融市场关系的研究，缺少对整体金融市场的把握。因此本文选题时即已考虑到以上原因，加上本文的核心内容是探究两个问题：第一，我国房地产价格波动是否会影响金融市场的稳定性？房价波动与贷款总额、股价、汇率存在怎样的关系？它们之间存在单向的还是相互的影响？如果是双向的,互动的内在传导机制如何刻画？第二，如果以上这种关系存在,房价对于这些变量分别有着怎样不同的影响程度？