2.2营业状况

恒顺醋业涉足地产十余年以来，其业绩随着房地产市场跌宕起伏。由于国家对房地产行业的宏观调控，楼市成交低迷，恒顺房地产销售量减少导致效益同比大幅下降。2011年，公司房地产业务收入为1.75亿元，同比下降5.38%，毛利率大幅下滑9.5%。这使得公司当年营业收入仅为10.18亿元，同比下降11.41%；净利润为0.10亿元，同比下降72.22%。2012年，由于地产业务投资，公司财务费用则升至1.38亿元，同比增长8.66%。此外，恒顺醋业还多次为房地产项目借款，文献综述使得公司负债率节节攀升，2009年负债率为79.15%，2010年为84.77%，至2011年其资产负债率已高达86.09%。地产业务已对主业发展造成阻碍，大大降低了恒顺醋业的效益。因此，恒顺醋业于2012年正式宣布剥离房地产业务，回归主业[2]。

表1：恒顺醋业2009-2014营业情况   单位：亿元

2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年

营业总收入 11.74 11.49 10.18 11.47 11.1 12.08

净利润 0.35 0.36 0.10 -0.37 0.39 0.75

财务费用 0.6 0.64 1.27 1.38 0.94 0.46

资产负债率 79.15% 84.77% 86.09% 80.22% 75.83% 41.06%

酱醋调品收入 5.03 5.77 6.99 8.3 9.46 10.37

酱醋调品毛利率 35.63% 36.13% 37.33% 39.74% 40.50% 42.37%

房地产收入 5.37 3.75 1.75 2.07 0.79 0.36

房地产毛利率 21.38% 31.41% 21.90% 10.47% 24.42% 23.69%

数据来源：恒顺醋业有限公司2014年度报告

恒顺醋业的主营业务——酱醋调品的营业收入增长比较稳定。从2009年到2014年，公司调品业务的毛利率增长了6.38个百分点。自2012年来，由于公司正在不断剥离相对较低毛利率的房地产业务，2013年房地产营业收入0.79亿元，同比下降61.24%。2014年房地产营业收入相比去年下降54%，公司财务费用由0.94亿元下降到0.46亿元，下降比率51.8%。此次剥离房地产业务，不仅明显降低了企业财务费用和资产负债率，而且加快了恒顺醋业聚焦主业的步伐，使其转型升级之路走上了正轨[3]。