4.2套汇套利行为带来的挑战

    在我国人民币国际化的进程中，发展的成绩很大程度上来自于在离岸市场之间所存在的套汇套利活动，这显然不是中国政府制定的相关战略的初衷。一方面，基于套利活动的货币国际化集成很容易被逆转。如果有一天人民币升值的预期消失，或者内地市场和香港市场间的利率差消失，那么无论是人民币跨境贸易结算使用还是香港离岸人民币存贷款的规模都将停滞不前。从另一个方面看，在套利活动的驱动下，境外机构将利用美元资产置换境内的人民币资产，这会导致中国外汇储备规模进一步上升，继续恶化中国政府的资产负债表。在离岸市场之间的套利活动之所以猖獗，最终还是因为人民币的汇率和利率机制尚未充分市场化。