2001年，李常青、沈艺峰以1994年以前上市，并且到2001年仍然挂牌交易的所有上市公司1995-1998年期间所有的股利变化事件为样本，采用符号测试和回归分析的方法，发现我国上市公司的股利变化虽能向市场传递一定的信号，但所传递的内容与西方成熟市场有较大的不同。论文网

2005年，刘文军、赵亚娟随机选取沪深两市229家样本公司建立多元回归模型，结果发现我国上市公司的现金股利、股票股利与下一年度的每股收益、净资产收益率呈正相关关系；每年的现金股利、股票股利对下一年度的每股收益、净资产收益率影响的显著性不同。结论说明我国上市公司的股利分配政策对未来业绩的影响趋势不稳定，信号传递理论在我国远不如国外显著。

对代理成本理论的检验：2002年吕长江、王克敏以1997-1999年间231家公司为分析样本进行实证，结果表明资本结构、股利分配以及管理股权比例三者之间存在相互作用关系。

2 上市公司股利政策理论综述

2。1股利概述

股利支付方式基本上有四种支付形式：现金股利、股票股利、财产股利和负债股利。现金股利。现金股利是指企业以现金形式发放的股利，是股份有限公司股利分配所采取的最基本、最普遍的形式。我国通常称之为派现或者分红。股票股利。是指以企业的股票作为股利分配给股东，是股利支付的一种特殊方式。财产股利。是指企业以现金以外的资产作为股利发放给股东，比如以企业的产品、有价证券作为股利发放给股东。

负债股利。是指企业以负债形式发放的股利，如以应付票据作为股利发放给股东。

2。2股利政策

股利政策是指公司的税后利润在向股东支付股利与企业内部留存收益之间的选择。

3我国上市公司股利分配现状

3。1公司股利分配意愿呈现不断下降的态势

虽然从2000年底开始，证监会颁发了关于上市公司必须满足近三年现金分红达到标准才能获得再融资资格的规定，使得上市公司的再融资与公司派现联系起来，以致其后的一段时期内我国上市公司的分红意向空前强烈，但是根据相关的数据表明，自从2007年我国股权分置改革基本完成以来，上市公司的整体收益和股利虽然在提高，但是公司股利的支付率依然处于20%-30%这样一个区间。而从深圳国泰安信息技术有限公司CSMAR系列研究数据库抽样选取的100个样本上市公司2016年的红利分配情况来看，2016年的100家上市公司中，股利支付率处于20%-30%的仅有21家，而低于20%的则占了大部分。这个整体的数据反映出了两个现象：1、利润亏损的公司发放股利的意愿仍然淡薄；2、即便是许多利润盈余、现金流充足并且位于拥有成熟市场的行业的上市公司，其股利支付的意向也处于一个较低的水平，并且呈现下降的趋势。

3。2缺乏稳定性和连续性的股利政策

根据股利的相关理论，公司股利分配政策作为一种信号，向公司外的利益相关者传递有关公司情况的信息。如果公司在一定时期内始终选择一个固定的股利分配制度，那么公司的外界利益相关者则会觉得该公司的经营财务状况可靠，从而对此公司继续进行投资；但如果一段时间内公司的股利政策经常变化，那么投资人就会对公司的管理能力、经营状况、财务状况、公司信誉以及未来的获利能力不看好，从而中止对该公司的继续投资。由于起步较晚、法规规范不健全等因素，我国大多数上市公司都没有一个明确的股利政策，许多公司在股利政策的选择上表现出了很大的随意性，并经常对股利政策进行修改。就本文所选的案例公司万科集团来说，其2000年至2016年这17年当中，虽然每年都进行了现金股利的支付，但是股利的支付率波动较大，且对于股票股利的发放显得比较随意。整体来说，缺乏长期稳定的公司股利分配政策。