国外有关于财务杠杆作用研究的相关文献相当多，但仍有许多没有得到进一步实证研究的问题存在，这些问题中的很大一部分至今还没有得到确切定论。目前主流观点认为主要有两大问题存在：其一：虽然已知过高的负债会引起企业的经营风险、财务风险，这会使债权人权益价值的损失和转移，而且同时会约束企业对于财务杠杆的使用，而我们仍然无法有效避税和避险，在实际环境里寻找出企业资本结构的最优点，消除其影响[6]。其二：现有的理论是没有办法做到，可以准确的给出在不同环境下企业所投资所应筹集资金的数量和相应期限，而在这其中最主要的问题是企业债务风险评估难。

现在中国关于这方面的研究，大部分注重在公司负债状况及对社会整体经济经济环境造成波动，和怎样解除债务的有关策略探究等方面上，而事实上运用实证来系统研究中国上市公司的财务杠杆对企业投资影响的论文并不是很多。

本文将通过理论分析，得出财务杠杆在企业投资中的各种应用理论，采集不同行业企业的数据来进行实证分析，论证理论分析的结果，得出财务杠杆在不同行业企业投资中使用的共性与特性。

1财务杠杆的概述

1.1财务杠杆的基本原理财务杠杆发挥作用的基理，指公司长时间资产总数没有变化情况下，从经营

收益里支出的债务成本是恒定的，而当营业利润有增减变动的时候，任何一份营

业利润所需要承受的负债支出会随其变动而增减变动，因此会给每股普通股产生额外的利得或亏损。

想要通过财务杠杆的作用，提高财务杠杆来获利，选取负债经营企业运行方式，会受到不同因素的制约：

(1)通常来说预期的投资收益率要比向外集得资金的利息率高；

(2)提高负债筹资风险的大小；

(3)债务的数额或向外集得资金对自有资金最高限比例等制约。

1.2财务杠杆效应的基本表现形式

杠杆效用大致表现方式分为经营杠杆、财务杠杆以及复合杠杆这三种。(1)经营杠杆经营杠杆是因为固定成本的介入，所以令息税前利润增减幅度高于运营生产活动数量增减幅度的杠杆作用。我们一般使用经营杠杆系数或经营杠杆度对经营杠杆的进行指数定量表示。经营杠杆系数，用息税前利润变动率除以生产经营业务量变动率来表示。

计算公式为：经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率经营杠杆系数的简化公式为：报告期经营杠杆系数=基础期边际贡献/基础期息税前利润经营杠杆与经营风险的关系：经营杠杆系数、固定成本和经营风险这几个数值同向变化，说明假设在别的要素恒定没有变化的状况下，更高的固定成本，会产生更大的经营杠杆系数，而随之公司将要面对的财务风险也会相应变得更大。其关系可表示为：经营杠杆系数=基础期边际贡献/(边际贡献-基础期固定成本)

(2)财务杠杆

财务杠杆是因为负债介入，所以使得普通股每股收益增减变化高于息税前利润增减变化的杠杆作用。我们往往使用财务杠杆系数或财务杠杆度来对财务杠杆的进行指数定量表现。财务杠杆系数，用普通股每股利润的变动率与息税前利润变动率之间的比值来表示[7]。

计算公式为：财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数：财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息-融资租赁积金-(优先股股利/1-所得税税率)]财务杠杆与财务风险的关系：财务风险是指公司为获得更大的利益通过使用财务杠杆增加负债资金时，提高了公司面临崩溃倒闭的概率或普通股每股利润过大增减的概率而产生的风险。财务杠杆从某种程度提高了财务风险，公司背负的债务占比更高，财务杠杆发挥的效用更大，而面临的经营风险也会更大。财务杠杆与财务风险之间的相互影响，可以采用测算讨论不一样的资产结构下的普通股每股利润、普通股每股利润标准离方差和他的标准离方差率来实证分析。