表1 创业板总貌（基准日：2017年4月20日）

指标名称 本日数值

新上市公司数 0

上市公司数 626

总发行股本(股) 278,080,463,343

总流通股本(股) 180,993,749,912

上市公司市价总值(元) 5,107,960,893,800

上市公司流通市值(元) 3,015,483,507,448

总成交金额(元) 60,336,778,391

总成交股数 3,137,039,130

总成交笔数 2,984,777

平均市盈率(倍) 55.15

2 董事会特征与公司绩效分析

2.1 董事会规模与公司绩效关系

董事会的规模取决于两方面，一个是现实的公司规模，一个是董事会的输入和输出性能的权衡。从此方面理解，可得出这样的结论：董事会的规模要足够大，公司才能吸引更多的人才和资源，以提高公司绩效。但是考虑如果规模太大，董事会成员之间有可能产生相互干扰，造成资源浪费，增加不必要的运作成本，又需要董事会成员数量尽量减少，保证决策的高效性。由此，董事会的最优规模应当既满足运作成本的最小化，又要保证公司利益绩效的最大化原则。

一方面，董事会成员增加有利于增加公司绩效。扩大董事会规模对管理层的监督强度，董事会规模越大，经理层受约束的效果越好，经理层的机会主义可以得到有效遏制，董事会治理可以减少代理成本，进而提高公司绩效。另外，扩大董事会规模可以为公司带来更大规模的智力资源，有利于公司进行更加科学合理的重大事项决策，更有效的决策无疑有利于提高公司绩效[6]。但是，扩大董事会规模需要公司为此付出相应的协调成本。董事会规模越大，董事会成员之间有可能产生相互干扰，造成资源浪费，增加不必要的运作成本，更多的董事需要更多的精力和时间协调董事间关系，以保证公司做出更有效的决策[7]。董事会规模因根据公司的实际情况，结合成本效益原则，以提高公司绩效为目的，合理设置董事会规模，保证董事会功能完善。

2.2 独立董事比例与公司绩效关系

一方面，提高独立董事比例有利于公司绩效增长。上市公司的独立董事担任公司董事职务的人员不再担任以外任何其他职务。独立董事所具有的客观性和独立性，能够在企业经营决策中，不受高管的影响，只从公司利益出发，提出不同于内部董事而有利于公司的意见，进而提高公司绩效。

独立董事可能无法起到“独立”的效果。由于独立董事无充足的时间、精力及动机去监督经理层，而且独立董事的聘任为总经理所控制，其决策信息来源也是内部董事，其监督作用受到经理层和董事会的限制[8]，所以独立董事的客观性和独立性并不强。

2.3 领导权结构与公司绩效关系

公司的领导权结构设置，在于公司董事长和管理层总经理的设置体系。现实一般有两种表现形式，一种是担任董事长的人员不再兼任总经理或者其他相当的职务，叫做“两职分离”；另一种结构叫做“两职合一”，表示这两个职务由同一个人担任。领导权结构已经成为国内学者和国外学术界逐渐关注的焦点问题之一。

董事长与总经理的两职合一有利于提高公司决策效率，但也会影响治理效果。董事长与总经理两职合一，可以显著提高董事会的运行效率，两职合一能够强化CEO权威，有利于提高组织决策效率[9]，增加企业创新能力，加快信息的沟通和增加信息的质量，有利于公司适应竞争日益激烈的市场，有助于提高公司绩效。董事长和总经理两职分离，能够形成两者的相互监督制衡，避免总经理的权力过大，相比两职合一的公司，更有利于企业绩效的提高。