公司治理与现金股利政策的相关理论

(一）公司治理相关理论

1。公司治理的概念

二十世纪七十年代初。美国经济理论界提出了公司治理这一名词。虽然公司治理由来已久，但是对于公司治理概念的定义，国内外学者众说纷纭。公司治理是系统的结构，明确公司运行所需要遵循的规章制度，对公司进行管理和控制。

2。公司治理的内容

    公司治理主要涉及对高管的监督和对员工的激励两个方面。公司治理的核心问题就是所有权和经营权的分离问题，所有者成为委托人，管理层成为代理人，由于所有者与管理者都是利益爱好者，不会为了保护他人利益损害自身利益，于是产生了代理问题。文献综述

3。公司治理的代理问题

在公司治理中，由于所有者缺乏信息，不能对管理层实施全面的监督。管理层就可能出于自身利益的考虑而作出损害所有者利益的行为。这种现象被称为代理问题。

在现代公司中，股东最主要的目标是追求其所持股权的利益最大化，管理层则主要负责保障公司的健康稳定发展，因而会制定相关政策保护自身利益，这样通常会损害股东的利益。股东为了使管理层的决策保护他们的利益，通常会实施监督或者激励，这就产生了代理成本。

大股东是指持股比例比较大的股东，大股东为了攫取利益，会采取一些非正当的手段转移公司的资源，侵害中小股东的利益。小股东出于保护自身权益的目的，就会采取措施监管大股东，这也就产生了代理成本。

代理成本就是资产不同权之间分配时产生的费用。代理问题一直是公司治理研究课题的重要内容，被广泛地应用到公司经营管理的决策之中。

（二）股利政策相关理论

1。股利政策的概念

股利政策是公司将获得的净利润就是否分配、分配多少这一问题的探究和思考。考虑的主要是对公司收益进行分配还是留存用来再次投资。现金股利是公司以现金的形式发放给股东的股利，也被称为分红或者派现。

2。股利政策的理论

（1）“在手之鸟”理论

在面对较少却稳定的现金股利和较高却具有极强不确定性的资本利得时，投资者一般会选择前者。正如谚语所说“双鸟在林不如一鸟在手”，投资者一般都是厌恶风险的，喜欢实实在在的现金收益而不愿去承受风险，“在手之鸟”理论的名称由此得来。该理论的核心内容是投资者认为股利收入比留存收益带来的收益更加实在可靠。来*自-优=尔,论:文+网www.youerw.com

（2）信号传递理论

现金股利是公司未来盈利能力、营运状况的重要信号，具有传递公司信息的功能。管理层人员对公司现在的经营成果与未来的发展战略了如指掌。但是，外部的投资者只能根据公司的财务报告了解被投资公司的情况。所以，信息是不对等的。在这种情况下，股利政策就成为了管理层向外部传达公司发展前景的有效机制。一般来说，管理层预期公司未来发展前景良好，有较大的获利空间，就会发放较多的现金股利，吸引投资者；反之，管理层对公司前景持悲观观望态度时，就会降低派现水平。

（3）代理理论

代理问题产生于公司所有权与经营权的分离，导致所有者与管理者在利益问题上产生矛盾与冲突。代理理论认为发放现金股利能有效缓缓解代理问题。主要理由是派现能减少公司的现金流量，避免管理层的特权和过度消费，减少对中小股东的利益侵害。由于公司派现，留存收益就会减少，为了谋求发展公司不得不寻求融资，这样就能接受外部市场监督。