2。3 资本结构的影响因素

资本结构决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率[ ]。一般而言，影响企业资本结构有以下几个因素：

一是经济发展水平。对于企业来说，自身的发展和国民经济发展水平是紧紧联系在一起的。在现代社会中，国民经济的运行的总体态势很大程度上受由企业发展的总体态势影响的；另一方面，企业的发展的总体格局是通过国民经济的运行这一总体发展趋势来反映的。国民经济的运行发展是决定企业发展的宏观环境重要的因素之一。如果社会经济正在迅猛发展，经济水平不断提高，通常，在这样的情况下，如果从事投资和经营活动，那么公司为了提高效益，利用资金，那么，公司将增加资产负债率。只有这样才能最大程度的利用债权人的资金，也只有这样，债权人的资金才能物尽其用。这样做法的结果会使得公司的发展能力得到快速的提高和增强，虽然这样是冒了较大的筹资风险，但企业会从中获得丰厚的经济利润。相反，如果经济并没有处在增长期而是处在衰退的时期，公司就会采用紧缩政策，会采取减少负债经营的相关办法，虽然这样经济利润不如扩张政策下丰厚，但它所要承担的破产风险也会相对减少，损失也会降低。

二是相关规则。在公司发展的过程中，是以上市作为公司发展的最终目的，通过上市，公司可提高认识，筹集更多的资金等。 融资是上市的最大特色，然而有些审核公司上市的部门把融资看得更重一些，审核公司上市的基本条件就是认为公司是缺钱的，这种缺钱主要表现为公司的负债比率比较大，虽然这种规则没有明文规定，但几乎成为所有公司上市的门槛。所以，为了上市许多企业开始被动的借债，公司的管理者没有从根本上理解负债在企业的发展过程中存在的益处，充分准备的负债很可能是这种负债失去其本来的优势，徒增公司的负担。 这种在上市过程中的“潜规则”也会影响到公司的资本结构。

三是税率，在一般情况下企业的最有资本结构会市场受到税率的制约。公司的最优资本结构的选择会受到影响。债务利息有一个非常好的特点，那就是它可以抵抗税。我们可以发现，在一些高税率的公司中，他们通常都会鼓励多使用负债。所以,实际税率与负债水平的关系成正比。资本结构决策是受边际公司税率的影响的，边际税率会与该公司预计可获得折旧和投资税收抵免的选择权和变化而发生变化。公司的边际税率影响公司在融资方面的决策，边际债务方面的偏好和实际的边际税率是呈正比关系的。因此，实际收入高的企业税率应该用更多的债务来获得更多的债务利息税前扣除。

四是对风险管理的态度。企业的管理者或是普通职员对待风险的态度会对资本机构造成潜移默化的影响。影响资本结构一个重要的因素就是相关管理人员对待风险的态度。如果业主和经营者都比较谨慎，对于未来经济前景，他们并不会有较为乐观的看法。这就会导致负债比重小;而如果所有者及经营者敢于冒风险,对未来的经济发展态势有较为乐观的态度，那么，企业的财务杠杆就会被企业的充分的运用。对经济发展前景持相对乐观的态度,然后，他们债务融资的使用的频率将增多，财务杠杆的作用将得到充分的利用与发挥。

五是盈利能力。在正常情况下，如果企业拥有较强的盈利能力，那么企业的管理者基于这种心理，会选择较少的负债交易。而如果管理者认为当前企业的盈利没有达到预期的目标，那么管理者会为了企业能够更好的发展扩大经营，通常情况下，如果经常公司在盈利方面的能力比较强，那么它会选择较少的债务。当盈利能力较强时, 为了给企业进一步的发展筹集资金, 降低企业融资成本,我们可以通过保留较多的盈余资金的这样的方式。简单来说就是如果一个企业的盈利能力越强,内部来源的融资就会越充足,那么它的负债率就会越低。相反,MM理论认为,企业价值首先取决于资产所产生的报酬的高低,当企业的收益得高于贷款利息时,为了提高所有业主的收入，企业会寻求较高的负债融资,从而使企业得价值得到提高,所以, 较强的负债融资倾向的背后一般都会是企业较高盈利能力。当然，这种融资行为并不是在所有情况下都适用。它必须要在盈利能力很强的条件下才可以建立,不然结果就会大相径庭。文献综述