致谢 15

参考文献 16

衍生金融工具在财务管理中的应用研究

0 引言

在我国衍生金融市场发展不完善的背景下，研究了衍生金融工具在财务管理 中的应用，参考了国内外关于衍生金融工具的研究现状，通过系统的论述和案例 的分析，介绍了现在我国企业在这种金融背景下，面临的问题和风险，讲解了衍 生金融工具的作用，提出了衍生金融工具发展的前景和在财务管理中应用的必要 性。

1 衍生金融工具基本理论

1。1 衍生金融工具的定义 在金融资产价值中，有的金融资产与实物资产，存在着直接的联系。例如，

股票发行就是依据公司的实物资产。也有一些金融资产，如期货、股票指数期权 等等，是依附于股票、债券、存单、货币等这样一些金融资产而产生的，其价值 变化主要取决于股票、债券的价值变化[1]。因而被冠以“衍生金融工具”的称呼。 至于赖以衍生的基础性金融资产，相应取得了“原生金融工具”的称呼。但无论 如何，衍生金融工具也并非同实物资产全然割断联系，只不过两者的联系是间接 地通过原生金融产品迂回地实现。

1。2 衍生金融工具的分类 按交易方式分类可将衍生金融工具一般分为远期、期货、期权、互换[2]。 远期合约双方约定在未来某一时刻按约定的价格买卖约定数量的金融资产。

期货以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标 准化可交易合约。期权是指买方向卖方支付期权费后拥有的在未来一段时间内或 未来某一特定日期以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定标的 物的权利，但是不一定要必须买或者卖。互换主要指对相同货币的债务和不同货 币的债务通过金融中介进行互换的一种行为。

按照基础金融产品种类分类可分为外汇衍生金融工具、利率衍生金融工具、 股票衍生金融工具、信用衍生金融工具、其他衍生金融工具。按照产品形态和交易场所分类可分为内置型衍生金融工具、场内交易的衍生金融工具、场外交易的 衍生金融工具。

1。3 衍生金融工具的主要特征

1。3。1 衍生性和复杂性 衍生金融工具是从基础金融产品上衍生出现的产品，根据交易者需求设定，

将基础的产品的构成要素予以重新组合，甚至进一步创新进行再衍生，成为复杂 的金融工具。由于其衍生性，使得该种金融产品日趋复杂。衍生金融工具的价格 变动更为敏感，波动幅度也更大，风险系数也更大。论文网

1。3。2 杠杆性和融资性 衍生金融工具的交易者只需要投入较少的保证金，不需要投入本金，结算合约才采取现金差价的形式。企业融资希望以较少的资本成本取得较多的资本，以 提高融资效率。衍生金融工具的杠杆性达到了以小博大的融资效果，具有较强的 金融性[3]。

1。3。3 跨期性和风险性 衍生金融工具是交易的两方通过对影响条件指数的涨跌，来预测未来市场的

变化，然后按照一定的约定条件进行交易或者取消交易。衍生金融工具只是将风 险转移和分散，而不是消除。在风险转移和分散的同时，也会产生其他特定风险， 这是利用衍生工具不可忽视的。

1。4 衍生金融工具的作用 衍生金融工具可以有效地通过对冲交易管理企业在财务经营中的市场风险。

由于交易时间不在同一期，往往是跨期交易，所以不确定性大大增高，风险和收 益成正比。从一种角度看，如果实施正确，它可以成为降低融资筹资成本、高收 益运用资产以及转移交易风险的手段；另角度来说如果应用不合理，也意味着会 产生更大的风险。使用衍生金融工具要有正确的目的，同时对操作的要求也很高， 能够熟练掌握衍生金融工具和金融市场，不能忽视风险带来的巨大影响从而不顾 一切的投机、套利，还不能因为衍生金融工具巨大的的杠杆作用而害怕，更不能 因为衍生产品引起的金融风暴对金融市场产生惧怕的心里。