2。3。1 金融互换在融资中的作用 金融互换可以降低企业融资成本，缩小不同金融工具带来的差距。 互换交易的促成主要是因为两边通过在不同市场上固定利率和浮动利率的

比较，通过互换而产生的利益。比如一家企业的信用很好，有能力筹集到很多资 金，但是该市场的流动资金量太少，无法满足该公司的需求，然后互换就可以满 足这个要求，在资金充足的市场上进行筹资，满足在其他市场上的需求，从而使 实际筹资成本下降。在货币互换中，借款人可以先举借利率较低的货币然后再换 成所需的货币。互换交易是基于比较优势而成立的[6]。

2。3。2 案例分析——美国 BF Goodrich 公司与荷兰 Rabo 银行的利率互换

（1）B。F。Goorich 公司生产的产品多元化，其中包括：轮胎的橡胶制品、 塑料产品及多种有关该行业的其他产品和设备。它的轮胎制品在全球都享有声誉，历史悠久，同时在行业内排名世界前列，生产的轮胎被多个汽车公司使用。 1982 年的经济危机，该公司与其他公司一样并没有躲过，并且给该公司的财务 造成了很大的困难，它的利润受到了前所未有的打击，有个分厂也纷纷倒闭，工 人失业，轮胎的需求下滑，紧接着信用等级也降为为 3B-，该公司发布公告宣称 今年亏损 3300 万美元。

（2）Goodrich 需要借助大约 5000 万 dollar 的资金去满足它的运转需求。 从理论上来说，它最多借款 5000 万美元，且利率水平要稍高于基本利率。但是， 在短期内取得如此巨大的贷款并保证其使用性，有一定难度，要满足上述要求必 须要借助 3-5 年的中期贷款，不过中期贷款将会影响其使用的灵活性。Goodrich 想借入期限更长的借款，10 年、20 年或者更长时间，并且是固定利率。目前公 司的信用较低，利率很高，如果想按照固定利率借款，并且期限要很长的话，将 会有一定的困难，并且也很少有机构愿意在这个经济危机的时代，借给信用等级 低的企业，不愿意承担这部分的风险，而且有可能是有去无回，导致投资失败。 30 年国债的利率大约为 11%，这样 25 年期的贷款需额外支付大约 13%的利息。来;自]优Y尔E论L文W网www.youerw.com +QQ752018766-

（3）Rabo 银行（荷兰合作银行）是荷兰的一个重要的银行，在世界排行前 50，总资产有 400 多亿美元。其中包括 1000 多个与农产业相关合作的银行，拥有 3000 度家分行和支行。分行基本服务于农业部门，可以说是农场主储蓄和贷 款的银行。它们通过中央合作银行，在整个市场上构成了一个整体，它们之间互 有关联，而荷兰合作银行的央行作为代表，在整个金融市场中发挥着主体作用。 荷兰合作银行在农业部门占据垄断地位，年贷款占约 90%，近年也向其他商业银 行的业务靠拢。全荷兰超过一半的公司与其有联系。但是中央荷兰合作银行在国 外却鲜有人知。它的信用很高，有 4A 的等级，但是该行从未在欧洲的市场上有 所作为，只有少数的和美元挂钩的公司有合作关系，并且是利率随伦敦银行同业 拆借利率浮动的贷款。尽管美国纽约有一个该行的分行，但是美国的大部分机构 并没有听说过 Rabo 银行，导致该行业务稍受冷落。

（4）当 Robo 和 Goodrich 同意互换的时候，互换是一项运用困难的金融工 具。两个利率间的波动利差是他们愿意使用该衍生品的原因，特别是国内市场利 率与欧洲的市场利率的美元利差。并且，两种公开的债券将在两个独立的市场上 发行。