1 企业财务危机预警概述

1。1 财务危机的定义及产生原因

1。1。1 财务危机的定义 财务危机是指企业在日常经营活动中不能产生充足的现金流量来满足资本所有

者的要求(包括债权人的偿还要求和投资者的报酬要求)，而引起的财务紧张和财务困 难。并且财务危机会引发各种不良影响，诸如企业亏损、经营利润下降、重要合同违 约、股价暴跌，甚至会面临破产清算[1]。论文网

自二十世纪以来，许多研究学者利用诸多方法来定义财务危机，其判断凭证也各 不相同。Beaver（1966）认为如果一个企业无力支付所欠的借款，无法给予股东以现 金股利或者企业工人罢工无法继续经营下去，则表明企业出现财务危机。Altman（1990）阐述了企业出现财务危机的四种具体情形；“破产”、 “违约”、“无偿 付能力”和“经营失败”。

1。1。2 财务危机产生的原因 企业发生财务危机的原因主要包括外部因素和内部因素两类：（1）内部因素 内部因素是企业陷入财务危机的根本原因，它是企业可以控制的因素，并且企业可以采取相应的措施来降低内部因素的影响。主要包括以下几种因素：

① 筹资决策失误：企业的资本包括权益资本和债务资本两类，企业在进行筹资 决策时，必须在权益资本和债务资本中做出相应的权衡，以此来达到较为合理的资本 结构。如果企业筹资决策失误，过度负债，很可能导致企业资本结构失调。而当企业 过度负债时，可能会产生逆杠杆效应，即当投资收益率低于负债利息率时，负债越多， 企业亏损越大，进而企业的财务风险越高。

② 投资决策失误：企业的投资包括长期投资和短期投资两类。短期投资是企业 以盈利为目的的经营性投资，即流动资产投资。短期投资期限短、流动性强，一旦现 金的最佳持有量和存货的经济批量等确定失误，很可能会导致企业经营中断、资金周 转困难等一系列问题，给企业带来财务危机。对于长期投资而言，如果企业没有严谨 地进行投资项目的可行性分析，盲目投资。不仅不能给企业带来效益，更可能会给企 业带来诸多问题。另一方面，如果投资项目缺乏核心竞争力，前景黯淡，而企业因为 没有做足功课，决策失误，也可能导致企业出现财务危机。

③ 收益及其分配决策失误：收益及其分配决策是企业资金回流的重要一环，当 企业在这一环节出现决策失误时，必然会阻碍资金运转，影响收益分配，进而影响股 东及其管理者的积极性，长此以往，企业容易出现财务危机。

（2）外部因素 外部因素通过内部因素这一媒介发挥作用，它是企业不能够控制的因素，也是企

业难以回避的外部环境，主要包括：① 行业因素:企业所处的行业面临供大于求的市 场环境，行业经营业绩差。在这种情况下，整个行业可能均处于亏损状态，再加上没 有国家政策的调控扶持，企业很容易出现财务危机；② 宏观经济环境因素:国家整体 经济运行不佳，市场需求低迷影响企业的产品销售，企业销售状况不佳会导致企业存 货积压过多，不能及时收回投资。长期下来，引发企业资金周转困难，最终导致企业 发生财务危机的困境；③ 发生自然灾害:洪水、地震、火灾等不可抗力会导致企业产 生较大损失，使其陷入财务危机；④ 除上述三种外部因素外，还包括国家政策的改 变等。

外部因素与内部因素相互作用，他们并不是毫无关联的，如果企业管理者既不重 视内部因素的影响，也不考虑财务危机的外部因素，长此以往，必然会使企业陷入财 务危机的泥潭[2]。