所谓日历效应是指在证券市场上,股票的收益、方差等持征在日内、周内、月内或季节性的呈现出周期性的、稳定的运动模式的现象。85903

国外研究：日历效应最早由FredC。Kelly于1930年提出，他研究发现美国纽约股票市场的星期一的收益率低于其他时间收益率的现象。然后随着不断的研究，Wachtel紧接着于1942在《股票价格确定的季节性变动》中认为纽约的股票市场一年中一月份会出现超常的交易量和收益率的现象。Kinney和Rozeff(1976)针对1904～1974年纽约股票交易所的股价指数的月份效应做了系统的研究，发现一月份的平均收益率明显高于其它11个月的平均收益率。研究者研究了其它国家的股票市场。Westerfield和Jaffe在1985年对加拿大、英国、澳大利亚和日本的股票市场的每日收益率做了针对性的对比研究，研究结果表明加拿大、英国、澳大利亚和日本的股票市场均存在星期效应，并且不同于美国股票市场的星期效应，美国的股票市场周一的平均收益率最低，而日本和澳大利亚的股票市场周二的平均收益率相对最低。近年来的研究还发现，星期效应发生了逆转。Lee-KianLira和Chien-TingLIN(2001)用新的数据重新研究澳大利亚和美国等发达国家的股票市场时，发现星期效应在一定程度上被抑制。美国股市的周一效应发生一定程度上被抑制了发生了逆转，澳大利亚股市的周二效应也开始逆转。国内研究：我国对金融市场日历效应的研究始于20世纪90年代。1999年陆蓉和戴国强运用了ARCH模型探究了沪深股票市场的每日股价指数，研究表明深圳股市在周一的报酬率显著小于0，而周五报酬率相对其他时间是最高的[1]；近年来，随着我国股票市场的不断完善，我国经济研究者的研究不断创新，越来越具有针对性。张明善和范钦(2002)运用随机游走模型探究中国证券市场的周末效应，发现上海股票市场的周末效应更加显著，此时市场还没有达到弱式有效市场。2004年张璇和蔡梅对沪深股市的综合指数收益率进行研究，研究结果表明沪深股票市场存在显著的星期效应[3]。王春峰（2008）选用了上海证券交易所综合指数作为样本数据，发现中国股票市场高频收益日历效应的影响较为明显。2010年邓金炉采用交叠样本的方法实证研究了沪深300指数的收益性并发现沪深股票市场具有显著的正周一效应和正周三效应，并认为我国股票市场并非弱势有效。杨云峰（2014）利用A股月度横截面上对个股收益率的差异进行探讨，检验各种季节性异象。

参考文献

[1]范钛，张明善．中国证券市场周末效应研究[J]．中国管理科学，2002(4)：31-48． [2]扈春香,隋嘉滨．改革开放以来中国股票市场的发展与变迁[M]．黑龙江：边疆经济发展与文化出版 社，2010(3)：21-24．

[3] 奉立城．中国股票市场的周内效应[J]．经济研究，2000(1)：50-57．

[4] 华仁海．我国期货市场期货价格收益及条件波动方差的周日历效应研究[J]．统计研究，2004(8)： 31-30．

[5]李恒．我画股指期货的日历效应实证分析——基于行为全融视角的研究[J]．北方经贺，2015(2)： 106-123．

[6] 刘洪．股票市场月份效应——基于中国时间序列的实证分析[D]．浙江大学,2011．

[7] 邵勇．我国 A 股市场的周内效应分析——以上海 A 股市场为例[J]．商业经济，2008（16）：87-90． [8] 陆磊，刘思峰．中国股票市场具有“节日效应”吗?[J]．金融研究，2008(2)：127-189．

[9] 杨云峰．中国股票市场季节性异象研究[M]．北京：中国经济出版社，2014(6)：153-160．

[10] 罗思齐．我国股票市场的投资者结构研究[J]．北京：品牌研究，2014(21)：67-68．