股票市场价值分析文献综述和参考文献

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国外文献综述Fisher（1906）[1]《资本与收入的性质》一书经出版，其在其中对资本、收入以及价值源泉之间关系的研究进行了系统地阐述，Fisher（1907）[2]在专著《利息率》里，对资本收入与资本价值的关系进行了进一步地讨论，并提出了较为完备的资本价值评估理论，即现金流贴现模型。 Williams（1938）[3]在Fisher研究之上又接着进行了研究，提出了属于自己的股利贴现模型。Williams认为，投资者炒股是为了获取未来的股利收益。他认为，股票内在价值等于预期股息现值的总和。也有学者接着Williams的研究对他的理论进行了扩充。例如Gordon（1959）[4]发表了《股利、盈利与股票价格》一文，提出股利固定增长的股息贴现模型，接着提出了两阶段增长模型。资本价值评估理论一步步得到完善。Pratt（1903）[5]提出股票价值之所以存在就是投资者希望获得预期股息收入。而影响股价的因素有很多。包括股息、公司收益、管理者素质以及公司收益能力之类等等。她还指出,在理论上，股票的内在价值应与市场价格保持一致。然而在现实生活中，两者的差距通常很大。Donner（1934）[6]以为股票的市场价格根据市场的供求关系所决定,企业经营效益决定了股票的价值。他指出"企业业绩的表现招致企业股价的变动”。虽然在实践操作当中,股票的价格可能与公司的业绩表现通常有一定的偏离,但从长期来看,公司的业绩表现和利率决定了股价的变动。格雷厄姆和多德（2001）[7]公司有系统地阐述了股票内在价值，他们都指出，股票的内在价值是由公司未来的赢利预期来决定的。他们在分析企业的赢利能力时指出，决策者不仅要从公司内部微观环境经营状况进行分析,还要从公司外部大环境角度进行进一步地分析,在内外兼分析的基础上，对公司股票进行价值评估。Basu（1977）首次利用具体财务指标的方法对美国证券市场进行实证分析,主要研究的方向是股票收益率是否受到市盈率的影响。Basu的研究显示,市盈率低的股票组合的收益率要明显优于市盈率高的股票组合。Brealey (1999）探讨了股票市场价格与股票内在价值之间的关系,形成了独有的投资评估理论,为投资者们提供新的参考。其观点是股票市场价格不会背离内在价值。43404

（二）国内文献综述

虞泽（2005）[8]从行业分析的角度分析了我国A股市场上的发电类上市公司的股票进行了投资价值分析。邓江湖（2010）[9]对国内334家制造业上市公司对国内制造业上市的投资价值和市场表现的相关性进行了分析。万能（2011）[10]年则采用了三种不同的相对适合我们国家国有控股商业银行的估值模型，全面估算我国的工商银行股票市场价值，最终用三种估值模型所得出的结果再进行了再分析，得到了一个合理的结果，以此来判断工商银行是否值得投资。廖成红（2012）对中国股市的泡沫价值进行了测算。她通过测算发现，深发展的股票价值泡沫近年来逐渐被挤出，说明股票投资价值理念在我国的证券市场中已经发挥作用，投资者从盲目投资变得理智选择。李海波（2013）[11]选取万科房地产有限公司作为其研究对象，通过对宏观的行业背景环境分析和公司的竞争形势采用SWOT分析工具对万科公司股票进行定性的价值分析，再对万科公司的财务报表数据进行相关分析，通过对现金流量折现模型的计算，从流量的角度对万科公司的投资价值进行测算与评估。肖祎平（2013）[12]以市场经济发展的价值规律作为理论基础，采取了实证分析的研究方法，对我国沪深两市的42家金融上市公司进行研究。他选取了2008-2012年这五年间的相关数据进行实证分析，评估我国金融行业上市公司股票的价值，看其股票市场表现是否与价值偏离，由此来说明我国证券市场有效性相关问题，从而为股票投资者进行提供一定的借鉴意义。王广斌（2004）[13]再一次选择财务指标来判断有投资价值公司。他对财务报表中的主要经济指标进行分析、比较、判断,来确定具有投资价值股票。论文网陈智玲和王恒山（2006）[14]也选择了财务指标体系，从盈利能力、偿债能力及增长能力等方面对上市公司的发展现状进行分析，包括未来的增长潜力,从对比中找出其投资价值。吕一明、杨力华与郑宇晗（2016）[15]对我国保险业上市公司股票的β值系数进行了系统地测算，由此来比较我国上市保险公司的系统性风险进行比较，并由此来了解我国当前保险行业的风险状况。