国外文献综述在国外，关于国外关于财务状况与股票价格的关系研究从很早就开始了，而且国外的证券市场发展也比较完善，所以学者们研究得出的结论也大多都相似。他们都认为财务状况会给证券市场带来有效、有用的信息，对股票价格会有很大的解释力。69347

在这些学者的研究过程中，他们主要用以下两种方法来进行：信息观下的研究和计量模型观下的研究。

（1） 信息观下的研究

在国外，信息观下主要是差异性研究和水平研究。差异性分析是指以报告期前后的短时间内的情况为研究对象，探索财务状况的公布对股价的变化是有多大程度的影响；或者是在长时间间隔内，探索股价变动与财务状况变动之间的关系。水平研究主要研究股价水平与财务状况水平或者与股票账面价值水平之间的关系。

首先，差异性研究主要以下两个方面的研究：

1）财务状况变化与未预期的非正常报酬的相关性研究

首先，学者保尔和布朗（Ball & Brown，1968）[1]是第一个研究会计盈余和股票超额收益之间的关系的人。他们的研究被认为是会计研究史上有启发意义的经典。他们通过对纽约交易所（NYSE）从1946年到1965年间的上市公司的股价变化，运用事件分析法，得出两者存在明显的统计相关性。

其次，学者比弗，克拉克和莱特（Beaver, Clarke & Wright，1979）[2] 以上市公司在1965年到1974年之间的数据为研究基础。他们将变动幅度分为25个投资组合，考察各分组的数量关系。通过数量关系分析，他们得出两者具有显著的正相关关系。

先前所说的研究成果是对于财务状况和平均报酬的相关性研究。但是，平均非正常报酬率并不是唯一反映股价对财务状况做出反应的情况的指标，同样，非正常报酬率的方差也可以用来衡量财务状况公布的影响。比弗（Beaver，1968）[3]将1961年到1965年中的143家上市公司的506次财务报告为研究对象，对报告公布前后8周的非正常报酬率的方差进行了研究。比弗发现报告中非正常报酬率的方差在公布当周比公布前后8周的平均值多了1.67倍。也就是说，有用的、有效的信息确实通过财务报表的公布而反馈到了市场中，进而影响了投资者的决策。

2）关于财务状况公布与股票交易量之间的关系研究

巴思（Barth，1978）[4]考查了公司财务报告506次公布前后8周的股票交易量变化，发现财务报告公布当周的股票交易量比其他任何时期的交易量高出了33%以上。

从以上的研究可以看出，确实有一些新的信息因为财务状况信息的公布而发散到市场中，某一时期的股票价格变化不仅和那时期的未预期盈余的变化方向显著相关，而且更和变化幅度显著相关的。

其次，在信息观下的水平中，学者对财务状况以外的指标进行了研究：

巴思，比弗和兰兹曼（Barth, Beaver & landsman，1993）[5]研究发现在财务报告中，资产、负债以及净收益三者账面价值的变动都分别与权益的市场价值变动具有显著的相关性关系，它们对它的解释力度大约为75%到80%。之后，他们进一步还发现资产和负债都是由市场决定的，而且股价和资产情况具有明显的正相关关系，但它和负债情况成负相关。

后来，兰兹曼（Landsman，1986） [6]与巴思（Barth，1991）[7]通过研究还发现：市场会根据退休金资产和负债的未公布的两部分进行定价，这意味着他们分别被看作是企业的资产和负债。 

从以上的研究我们可以发现，财务报表中的信息，例如财务状况、资产负债表的表上和表外项目，会在证券市场上传递新的信息。