国外文献综述

1 Lakonishok和Chan等人（2001）将无形资产中的研发费用单独列出，控制了其他相关变量的影响后对其与股价的相关性进行了探讨，研究数据显示，股票价格随着研发费用的增加而显著上升；无形资产所处的研发时间越接近周期后期，公司股票回报的波动性越大。83543

Ritter和Wells（2006）选择了澳大利亚上市公司1979至1997年的数据进行研究分析。研究数据显示，公司自愿认可及披露的可辨认性无形资产的账面价值越高，股票价格越高。可辨认的无形资产和收入都没有替代品，而且前者的价值相关性超出了后者。实证数据还显示，可辨认无形资产和实现未来期间的收入呈正相关。

Gregory J。 Whitwell等人（2007）认为无形资产与股票价格呈现积极的相关关系。然而他们在整理研究数据时发现，国家并没有确定具体的无形资产分类方式以及无形资产相关信息披露的详细程度，导致其难以精确计量并反映到财务报表中，使研究结果具有非常大的不确定性。

Neeraj J Gupta（2008）将公司的无形资产科目细分化，对其二级科目对公司价值的影响进行研究。研究数据显示，无形资产中的研发支出和客户需求支出对公司价值产生了积极的影响，并且这两项二级科目账面价值越高，企业经营业绩越高，盈利越高。

Mouselli和Andrew W。 Stark等人（2009）选择了英国股票交易市场上市公司为研究对象。研究表明，从市场价格的变化可以反映出，无形资产研发初期发生的费用支出是价值相关的，也就是说，研发支出与股价有相关关系。同时他们提供了两个美国信息误导的案例，这些信息误导的主要原因是公司只披露了国家规定的无形资产，就该事件提出了英国信息披露的缺陷及改善方法。

Alex Edmans（2011）将员工的满意度确认为公司无形资产的一部分，探究员工满意度与公司股价的关系。研究数据显示，员工的满意度与公司股票回报价格存在积极相关关系。因此建议公司不能只注重企业营业业绩，还要重视公司声誉、客户满意度以及员工满意度等公司无形资产以提升公司价值。论文网

Miguel Angel Axtle-Ortiz（2013）认为，智力资本代表了企业的价值高低，但由于智力资本属于无形资产的一部分，它会逐渐在短期、中期和长期发挥出越来越大的经济价值。因此，它是企业中创造和管理企业价值财富的最重要的资产，上市公司要不断了解无形资产的组成成分并承认重视他们各自的价值。

Cruz Basso和Kimura等人（2015）运用Gu和Lev的方法将无形资产分为硬件和软件部门，将2001至2010年的数据导入后，无形资产的各项指数显示，硬件部门和软件部门越发达，公司的股票价格越高；软件部门对股价的影响大于硬件部门。

2  国内文献综述

李寿喜等人（2005）将样本公司数据分年度进行统计分析，研究发现，上市公司无形资产投资与股价存在显著的积极相关关系，其中，21世纪以前各年的无形资产的价格乘数均小于有形资产，21世纪以后二者几乎相同，但无形资产价格乘数比有形资产的显著性低。

邵红霞、方军雄（2006）认为，应把企业划分为高新技术行业和非高新技术行业分别进行讨论，同时也要把无形资产划分为各个小类分别讨论其价值相关性。高新技术行业中真正对企业经营业绩产生积极影响的是专利权等技术性无形资产和软件商标等，而非高新技术行业公司则是土地使用权等权利性无形资产对企业经营业绩产生显著的积极影响。

陈立泰和林川（2009）的实证数据显示，汽车行业上市公司的无形资产对公司业绩产生积极影响，无形资产对公司业绩的积极影响程度比其他资产要大。