结 论 13

致 谢 14

参考文献 15

保荐人制度利弊分析

0引言

在保荐人制度实行之前,我国证券市场的发行制度由最初的额度审批制改成了通道制，但时至今日通道制也已经无法适应证券市场的高速发展，弊病日渐显露。券商在证券市场的发行上市环节中只推荐，不担保，导致了券商和发行商勾结串通欺诈投资者，扰乱市场等严重后果。

2004年初，证监会发布了《暂行办法》，这意味着发源于英国创业板市场，后来也同样被引用于美国NASDAQ市场以及中国香港GEM市场采用的上市保荐人制度正式被引入我国[1]。担当保荐人的机构不仅要推荐企业上市,还必须在这之后继续承担一系列的担保和监管职责，在一定程度上减少了信息不对称和道德风险发生的可能性。

保荐人制度在我国已经走过了13个年头，然而保荐人制度这一路走来并不是顺风顺水的,在运行过程中出现了非常多非常严重的问题。在实施得的这些年里,保荐人“荐而不保”长时间存在着以及保荐过程中的上下其手，攫取利益,折射出该制度本身依然存在着严重的缺陷和弊端,从而制约了其应有的效应发挥。江苏琼花事件、胜景山河事件、绿大地事件、苏州恒久事件等近年发生的大事件都让投资者对证券发行的保荐人制度产生严重质疑。投资者强烈要求改革现有的证券发行制度,而中国证监会也把股票发行制度纳入改革范围,并且有意将核准制向注册制转变。

国内研究综述刘飞（2016）认为保荐人是证券发行环节的“第一看门人”，负责上市企业的推荐、辅导、调查、审核和监督的工作，实施保荐人制度可以在一定程度上减少信息不对称，保护投资者利益，稳定证券市场的持续健康发展。但是保荐人制度还是存在着很多的问题和缺陷。其中刘飞对保荐人的素质有深深的担忧，因为对保荐人和保荐机构的追责机制不完善。所以要对保荐人制度进行完善。其中对保荐人素质的提高，完善对保荐人和保荐机构的追责机制是首先需要完成的。

朱琳（2013）认为我国证券发行制度的核心就是保荐人制度，保荐人对企业在资本市场上市发行证券的过程严格把关。同时她指出了，保荐人制度的资源配置好权责监督还没有完善，出现了极大的弊端和严重后果，例如万福生科的财务造假和胜景山河的造假。提出了应该完善对保荐人的激励机制和诚信档案制度。

张超（2012）则认为保荐人制度的主要弊端是因为保荐人职责过多，难以全面落实。大陆保荐人制度既然是借鉴的香港联交所的保荐人制度，那么同样的，其弊端的消除也可以借鉴香港联交所的做法，将保荐人只能一分为三，由保荐人、合规顾问、独立财务顾问来分解保荐人职责，这既可以细化只能完善保荐人机制，又可以提高保荐机构的独立性。将保荐人从保荐机构中甄选出来，可以更好地厘清保荐人和保荐机构各自的职能，大大提高保荐机构的内控机制。

黄复兴（2010）指出，保荐人制度实施之前,发行人和中介机构往往上下其手，合谋造假攫取利润。只推荐不担保的券商是证券发行市场弊病的根源，保荐人制度的实施虽然依旧有着严重的利益输送，但已经大大降低了证券市场的不稳定性，为以后证券市场的长远发展具有深远意义。

本文研究目标在这样的大环境下,我国的保荐人制度该如何完善,才能够更好地适应我国证券市场的基本国情。以及如何提高我国证券市场的股票质量的同时，降低投资者的投资风险都是迫在眉睫需要完成的任务。而本文就是来研究什么是保荐人制度，保荐人制度对于中国证券市场乃至整个社会的积极作用和消极作用，以及它是否已经过时，是另起炉灶还是旧瓶装新酒？ 保荐人制度利弊分析(2):http://www.youerw.com/jingji/lunwen_204734.html