表2的数据显示,M2没有全部流向GDP,因为中国的经济结构并没有明显的改变。这个问题将会在下一节3.3中讨论。从商品房销售额可以看出(以商品房作为房地产的数据代表,暂不考虑办公楼和商业用房,用地),从2008年到2011年,商品房销售额念念上涨,2009年较之前一年的涨幅达到83%。大量的资金流入房地产行业,“炒房”在当时已经是一项利润颇高的投资,比起白手起家的实业者来说,炒房更能马上带来可观的利润,吸引了大批购房者,购房的需求增加,使得房价上涨更快,更将一批资金吸引至房地产行业。但是,房地产的“吸金”作用没有一直持续下去,从表中可以看出,2010年,2011年的商品房销售额增长率越来越慢。因为各级政府采取了各种行政干预措施与经济措施(包括要求二、三线城市的政府对房地产采取限购的政策,还有城市保障性住房的推出)使得房地产上涨的动力收到影响。房地产的“蓄水池”作用有所缓解。
和房地产业相同的情况发生在金融市场。以股票为例,根据中国证券登记结算有限责任公司的数据,在2007年内,沪深股市市值逐月上升,到了2008年,受到美国金融危机的影响,股票市值逐月下降,2009年,政府扩大货币供应量,资金进入证券市场救市,2009年,2010年股票市值上涨。数据表明,货币量的增加,有一部分进入了股票市场,造成股价指数的上涨。但是2010年,中国上市公司“掠夺式”的筹资,使得股价上升后,股民信心不足,泡沫破碎,使得股票市场的“蓄水池”作用弱化。
房地产,股票等非货币资产市场的“蓄水池”作用,缓解了货币供应量对物价水平的影响。我国的实际情况,证实了弗里德曼关于货币流向的理论,公众对于财富形式的选择不止货币和债券,货币量的流向,可能是商品市场,资本市场,房地产市场,收藏品,外汇,或者其他市场。
3.3 M2与物价水平统计分析
根据弗里德曼的货币主义,通货膨胀的是一种货币现象,其原因来自于货币供应量增加,货币供应量的增加大于产出的增加,于是产生通货膨胀。
在经济结构没够明显改变时,货币供应量的增量大于产出的增量时,就意着产生物价水平上涨。
近几年中国货币供应量如表3

中国货币供应量(亿元人民币)
年份(以12月底为准)    2007.12    2008.12    2009.12    2010.12    2011.12
货币和准货币(M2)    403401.3    4优尔66.6    610224.52    725851.79    851590.9
货币(M1)    152519.17    166217.13    221445.81    266621.54    289847.7
流通中货币(M0)    30334.32    34,218.96    38246.97    44628.17    50748.46
表3             数据来源:中国人民银行网站

从表3可以看出,2009年到2010年间,M1增加了4.5万亿人民币,即增长了20%(这是中国的量化宽松);而广义货币M2增加了25.1万人民币,货币的供应量不断上涨,而我国的产量增长比货币供应量少。

年份    M2(亿元)    GDP(亿元)    M2/GDP    CPI
2011年12月    851,591.81    471,563.69    181%    4.10%
2010年12月    725,851.79    401,512.80    181%    4.60%
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