2。3。3 对企业的筹资决策有重大影响

中小企业在发展期筹资融资是必不可少的，而财务杠杆则是通过负债经营来获取收益，这不仅弥补了企业资金短缺的问题，同时也给企业未来发展带来更多收益，合理理清筹资成本与收益的比例和关系是很必要的，有利于企业更加合理的进行筹资决策。

而在使用财务杠杆的时候，要特别注意它的应用条件，因为企业资本结构、利率等因素的变动会引起税后利润的变动，甚至还有可能会有财务杠杆系数和财务风险出现反比例关系的情况。所以，在使用财务杠杆系数来预测财务风险时，要保证是在企业息税后利润大于零的情况，且其他因素都基本稳定且确定的情况下运用。

3 财务杠杆与财务风险的关系及问题

3。1财务杠杆与财务风险的关系

企业无论是筹资还是投资，有收益就有风险，收益和风险总是呈现正比例的关系。当企业运营不当时，财务杠杆带来的财务风险即是它的负效应，由于没有意识到风险或是资金使用等原因不当造成的。

下面先以表格的形式，选用不同的负债比率来算出财务杠杆系数。假设公司的资本总额为2000万元，息税前利润为300万元，企业所得税为25%,负债利息率为10%，并且假设公司在负债比率为0%、40%和70%这三种情况来进行对比得到结论。

表2 财务杠杆系数                            单位：万元

项目 负债比率

0% 40% 70%

资本总额 2000 2000 2000

负债 0 800 1400

权益资本 2000 1200 600

息税前利润 300 300 300

利息前费用 0 80 140

税前利润 300 220 160

所得税 75 55 40

税后净利 225 165 120

权益资本净利润率（%） 11。25% 13。75% 20%

财务杠杆系数 1 1。36 1。875

数据来源：http://baike。baidu。com/view/39060。htm

由表3可以看出，在息税前利润都为300万元，分别选择负债比率为0%，40%和70%时，可以得出，在资本总额、息税前利润相同的时候，随着负债比率的提升，财务杠杆系数也随之加大，那也就意味着财务杠杆的程度越强，同时，权益资本利润率也随之增大，可见企业的收益是呈上升趋势的，负债比率的增高，意味着可流动偿还的资金越少，财务风险越高，反之也成立。

[]我们可以选择负债比率为40%的情况再做进一步的分析，当息税前利润为300万元时，税后净利为165万元，使用DFL=EBIT/(EBIT-I)该公式来计算财务杠杆系数为300/(300-2000*0。4*10%)=1。36由上述计算结果来看，当息税前利润增长1倍时，普通股每股利润将随之增长1。36倍，可见财务杠杆系数的所表现的是息税前利润增长所引起的每股收益的增长,两者是呈现的正比例关系。