1。2。2研究方法

本文以我国房地产行业为研究对象，首先结合财务杠杆和经营绩效的相关理论研究分析 了房地产行业在我国国民经济发展中重要的地位，并对我国房地产行业上市公司的特征进行 总结，然后用理论分析的方法得出我国房地产行业上市公司的财务杠杆与企业的盈利能力、 营运能力、成长能力的关系，最后得出财务杠杆与企业的经营绩效的关系。

实证研究中，本文以沪深两市每年各 122 家房地产行业上市公司为研究样本，以其

2013-2014 年 2 年的数据进行分析，以探究财务杠杆与经营绩效的相关关系。首先，对 122 家研究样本进行描述性统计，大致了解我国房地产上市公司的基本情况与整体行情，其次， 进行相关性分析，得出我国房地产上市公司的财务杠杆与企业的每股收益、净资产收益率、 资产净利率、存货周转率、流动资产周转率、股东权益增长率、资产相对年初增长率之间的 相关关系，最后采用回归分析法来研究财务杠杆与企业的盈利能力、营运能力、成长能力以 及经营绩效的关系，以样本公司的财务杠杆作为自变量；以房地产行业上市公司的经营绩效、 盈利能力、营运能力、成长能力 4 个指标作为因变量。最后通过因子分析，在每股收益、净

本 科 毕 业 论   文第 3 页 资产收益率、资产净利率、存货周转率、流动资产周转率、股东权益增长率、资产相对年初 增长率七个指标中提取主因子，得出企业经营绩效、盈利能力、营运能力、成长能力的综合

衡量指标，最后得出财务杠杆与企业经营绩效的关系。

1。3 研究框架图

本文的研究框架图如图 1。1 所示：图 1。1 研究框架图

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2理论概述

2。1相关概念

2。1。1 财务杠杆的概念

财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆，它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导 致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。

财务杠杆系数的表达式为 DFL=EBIT/(EBIT-I)；其中 DFL 为财务杠杆系数,EBIT 为变动前 的息税前利润,I 为债务年利息。

当息税前利润大于负债时，财务杠杆为正，此时，企业的负债增加时，企业的债务利息

升高，企业的财务杠杆随之升高，当息税前利润变化时，每股收益的变化会随着杠杆作用而 放大。当息税前利润小于负债时，财务杠杆为负。

2。1。2 企业经营绩效

企业经营绩效是指一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩。企业经营效益水平主要 表现在企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力等方面。

盈利能力是指企业获取利润的能力。盈利能力的主要指标有每股收益，净资产收益率， 资产净利率等。文献综述

偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。偿债能力的常用衡量指标 包括流动比率，速动比率，资产负债率等等。

营运能力本义是指经营运作管理能力。营运能力的常用衡量指标有存货周转率，应收账 款周转率，流动资产周转率等等。

企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者 权益的增加。企业的成长能力的常用衡量指标包括营业收入增长率，净利润增长率，总资产 增长率，股东权益增长率，资产相对年初增长率等等。

2。2 相关理论

2。2。1 财务杠杆与资产负债率

资产负债率与财务杠杆系数，都是用来计量财务风险的。财务风险的计量通常有两种方 法：一种是以资产负债率的高低来衡量财务风险的大小，这是比较含糊的计量方法；另一种 是以财务杠杆系数来衡量财务风险，它是以每股盈余对息税前利润变动的灵敏度来表示的。 财务杠杆系数 DFL=EBIT/(EBIT-I)，当负债越高时，企业资产负债率越高，财务杠杆系数越 大，所以企业的财务杠杆系数与资产负债率同方向变动，由于企业财务杠杆系数不容易直接