自由现金流量与企业价值评估(5)
营业收入 2009170 2970436 3047083 2911675 3362024 -
通过Eviews软件将营业收入的自然对数对时间t进行回归，㏑(REV)=A+Bt+ε可以得到回归的系数为B=0.18，在1%的显著性水平上显著，系数表示的是每一个时期营业收入的变化率。经过分析，我们认为，2014年江淮汽车仍然将能保持18%的增长率水平。目前，假定根据测算，我国经济的潜在增长率水平为7%，要比当前公司的营业收入增长率水平低11%。
根据表3.1高增长期限的评估准则，再结合江淮汽车公司所处行业的竞争程度逐渐加剧的现实，我们认为，江淮汽车公司的营业收入增长率的水平将从2014年开始每年下降1.0个百分点，直至经济的潜在增长率水平7%。2026年以后，江淮汽车公司的营业收入增长率将稳定在7%的水平上。因此我们预计该公司的营业收入增长率水平如表4.2所示。
表4.2 预计的2014-2026年的营业收入增长率 单位：%
年份 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
预测的营业收入增长率 18 17 16 15 14 13 12
年份 2021 2022 2023 2024 2025 2026 -
预测的营业收入增长率 11 10 9 8 7 7 -
3.2 预计利率表和资产负债表
在编制利润表时，我们通常假定利润表的各个项目和营业收入之间呈现出某一稳定的比例关系，进而根据这一关系来确定利润表的各个项目。在这里，为简化起见，我们仅基于简化的利润表，而不是真实的的利润表进行分析。
表4.3 江淮汽车简化的利润表 单位：万元
报告日期 2013-12-31 2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31
营业收入 3362024 2911675 3047083 2970436 2009171
营业成本 2817524 2480231 2643809 2512445 1717883
累计折旧 534919 461706 389226 326554 257212
流动资产合计 1249445 969565 679856 836151 542629
流动负债合计 1464389 1153911 791529 940909 716820
固定资产净额 685984 677549 572204 574698 529669
资产总计 2367224 1956918 1473604 1553422 1237316
负债合计 1665479 1342019 885278 1004152 794108
2009年到2013年江淮汽车公司的利润表和资产负债表中各项目和营业收入之间的比例关系：
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