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（一）险资选择上市公司的原因为保护中小投资者利益，防止机构大户操纵股价，《证券法》规定，投资者持有一个上市公司已发行股份的5% 时，应在该事实发生之日起3 日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司并予以公告，并且履行有关法律规定的义务。业内称之为“举牌”。28376
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王豫刚(2016)认为,在资本运作、投资标的和比例范围上，保险资金与银行、券商等金融机构相比显得宽松很多，投资单个标的的限制也少。寿险资金通常有长达数十年的投资期限,对投资品种风险的低偏好以及相对廉价的资金成本,在资产配置结构中更偏重固收品种,对大蓝筹股也是以长期持有、财务投资为主,很少采取激进的股票配置策略。论文网
陈婷(2016)指出,2014年以前,由于保监会的严格监管，险企在不动产和股权投资方面的活动受到诸多限制条件,因此类似于长债短投这样的反向错配,在保险公司运营中的普遍存在,这就会使得其融资成本偏高、投资收益偏低。但2014年下半年以来,伴随着中国经济增长放缓、结构调整的降息降准周期,持续下行的国内利率,致使保险公司所持有的短久期资产的收益率下降速度较长久期负债的收益率快。一方面传统固定收益产品出现“资产荒”,另一方面客户依然对投资回报要求高,使得保险资金急需切换资产配置。
谭谟晓(2016)认为当前宏观经济不景气，实行宽松的货币政策,资金负债成本必然高于固定收益类资产的收益率,市场必然会转而选择权益类投资标的。普遍认为,上市公司处于行业中领先地位,所发行的股票是权益类标的中的优质资产,风险较低。
综合认为，保险公司举牌上市公司股票既有宏观经济、监管政策等外部原因，也有节约资本、拓宽销售渠道等内部考虑。
1．资产驱动负债型保险公司在利率下行环境下选择举牌
张素敏,孙伊展(2016)认为当前,监管层倡导保险公司 “回归保障”的转型,但中小保险公司迫于市场竞争压力和资源劣势,转型面临着一定困难,他们采取了资产驱动负债的发展策略,以高收益吸引客户。激进型保险公司万能险产品的结算利率范围均在 5% 到8%之间，也有很少部分甚至超过8%。而在资产荒的环境下,险资在资产配置方面压力较大,特别是万能险保费比重较高的公司。所以在当前利率下行的环境里,为了应对未来万能险兑付的流动性需求,文持收益水平,中小保险公司踊跃配置股票,通过举牌高股息率的上市公司来获得持续的流动性。
2．蓝筹股投资监管比例的提高
2014年2月、2015年7月保监会两次放宽保险资金投资权益类资产的监管比例。2015 年以来的39次举牌事件中,除5次发生于上半年外,其余均发生在 2015 年7月8日后。陈婷(2016)表示:非标资产在流动性方面难易与蓝筹股相比,为了文持高收益,理财产品资金只能期限错配运用“资金池”模式,但是容易导致流动性风险。
3．举牌上市公司可以节约资本
根据财政部 《企业会计准则第 2号——长期股权投资》会计准则的要求,如果保险公司持有上市公司股票的比例在20%~50%之间,那么可以将该部分股权以“长期股权投资”项计入资产,并且以权益法记账。高改芳(2016)指出,这种会计记账方式通过上市公司的分红而非价差，获得的收益相对稳定，能减少保险公司账目受到股票市值波动的影响,,甚者进入公司的管理层,改变公司的股利分配政策。[4]孙伊展(2016)也表示,险资举牌上市公司股票后,若按长期股权记账,资本消耗将节约一半。
4．保险公司出于战略发展的考虑举牌银行或地产