易颜新、柯大钢、王平心(2008)对股利分配的动因进行研究,认为公司价值、信号传递效应、股东财富效应三种股利分配动因与股利决策存在显著的正相关关系,代理成本效应对股利决策影响不显著。高雷、张杰(2008)研究发现上市公司现金股利发放主要受到股本规模、资本结构、股权结构、成长性、流动性、盈利能力、股东权益和市场前景的影响,其中,非流通股比例和每股货币资金会对现金股利发放产生负面影响,其他因素会对现金股利派发产生正面影响。论文网

史保新、马麟(2010)通过对股改前后影响现金股利发放因素变量的研究发现,在股改之后第一大股东对于现金股利还有正向偏好,股改前后,中小股东始终对发放现金股利持不欢迎态度,股改并未能彻底缓解大股东的代理问题。李恋(2010)发现,上市公司现金股利发放主要受到盈利状况、成长能力、偿债能力、货币资金等的影响。戈雯(2010)以采掘业为例进行研究,得出了盈利能力、发展能力、资产负债率与现金股利正方向变化,而营运能力、资产负流动性与现金股利同方向变化的结论。陶兢强、胡国柳(2010)发现,盈利能力、现金充足性、资产负债率、公司规模与现金股利支付率呈负相关关系;市盈率、资产流动性与现金股利支付率呈正相关关系。

谭舒丹(2012)研究发现影响股利政策的有:法律约束,股利发放不得使公司丧失偿债能力而破产,以足够的收益为前提,不得损害公司资本的完整性;公司盈利能力及资产的变现能力;企业资产的流动性也影响其股利政策,公司的流动资产速动资产越多,其股利支付能力也较强。雷燕、沈志刚、冉培红(2012)研究发现以下因素对股利政策产生影响:法律因素,主要表现在《公司法》和《税法》的相关规定;公司外因,即公司所处的宏观经济环境、市场特征、行业特征以及融资环境等;公司内因,主要包括:盈余的稳定性投资战略、公司债务和股权结构。李谦、陈妤(2012)实证分析发现,盈利能力、成长能力和流动性是股利分配的重要影响因素,创新经营方式、培育公司核心竞争力不但能使企业价值最大化,还能使股东财富最大化。陆妍、刘兆框(2012)探讨我国上市商业银行现金股利支付的特点以及其影响因素,结果表明:资产负债率对现金股利支付率具有显著的负向影响,股东权益对现金股利支付率具有显著的正向影响,而普通股每股收益、每股经营现金流量和营业收入增长率对股利支付的影响不显著。周叶叶、钱红光(2012)研究发现:对现金股利政策影响最显著的因素是每股收益,每股现金股利与盈利能力成正相关,股权结构对现金股利政策的影响并不显著,且其股利支付的升降并不是为了迎合大股东的需要,资本结构、公司规模、现金流量等因素对现金股利的影响也均不显著。

从以上的分析中可以看出:我国学者研究的样本公司不同,建立的模型不同,得出了不同研究的结论;多数研究是将企业内部因素和外部环境因素作为变量,来分析对上市公司股利分配的影响。

参考文献

 

[1] 原红旗. 中国上市公司股利政策分析[J]. 财经研究,2001(3):33~41.

[2] 廖理,方芳. 股利政策代理理论的实证检验[J]. 南开管理评论,2005(5):55~62.

[3] 易颜新,张晓. 双重委托代理关系下的股利政策研究[J]. 当代经济科学,2006(2):110~115.

[4] 吕长江,王克敏. 上市公司股利政策的实证分析[J]. 经济研究,1999(12):31~39.

[5] 陈国辉,赵春光. 上市公司选择股利政策动因的实证研究[J]. 财经问题研究,2000(5):48~56.

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