1 资本结构概述

1。1企业资本结构相关定义

资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例，广义的资本结构是指企业全部资金的来源构成及其比例关系，不仅包括主权资本，长期债务资金，还包括短期债务资金[3]。狭义的资本结构仅指主权资本及长期债务资金的来源构成及其比例关系，而不包括短期债务资金。最优资本结构则是指在一定时期内使得股东权益最大化或企业价值最大化，而加权平均资金成本最小的资本结构。其判断标准有：有利于最大限度的增加所有者财富，能使企业价值最大化。企业加权平均资金成本最低。资产保持适当的流动，并使资本富有弹性[4]。

1。2企业资本结构优化理论的相关研究

     在前人对企业资本结构的优化研究中，成就了很多企业资本结构优化研究的理论。主要有：净收益理论、MM理论、代理理论。

    净收益理论认为，增加企业的债务比例可以降低企业的资金成本，所以负债占有的比例越高则说明企业总的价值越大[5]。MM理论则是把有所得税和无所得税的两种情况分开来讨论，在无所得税的情况下，企业的总价值不受有无负债和负债大小的影响。但在考虑所得税的情况下，由于存在税盾的作用，企业价值将会因为负债程度的影响呈现出正相关的变化，负债程度增加，则其企业价值也会增加，股东利益也会获得提高[6]。于是，在考虑企业所得税和个人所得税的情况下，负债的比例与企业价值呈现出正相关的变化。代理理论则是从人为的影响因素来分析企业资本结构，该理论认为：企业资本结构会对经理人员的行为方式有一定得影响，债务的比例占有过高会使得工作人员更加努力的工作，作出更好的投资决策[7]。

2 我国资本结构影响因素

2。1企业资本结构的影响因素

企业资本结构受到多种因素的影响，在不同的社会状况和经济状况这样的大环境下，企业的资本结构也会产生出不同的形态。下面我们分别从内部和外部两个方面来分析各因素对企业资本结构的影响。从内部原因看，一个企业的经营者的态度，偿债能力，成长性，盈利能力，股权结构，资产结构都将对企业的资本结构产生至关重要的作用。另外国家的政治环境，企业所属行业的自身状况，利率，资本市场效率等外部因素对企业资本结构的影响也是密切相关的[8]。由于对企业资本结构影响的因素众多，本文决定选取几个重要的因素来对企业资本结构进行实证分析。

   （1）行业因素

在我国经济环境中，不同的行业背后所代表的应缴纳各种税收的义务，融资能力，以及破产的成本都是不同的。因此，一个企业所属的行业对于其资本结构的影响也是显而易见。这些差异的表现特征主要有：不同行业的企业其资金构成不同，主要是由该行业自身的经营特点引起的，有的企业要求资本投入高，有些则是负债的占有比例高。行业生产周期处于不同阶段产生的差异，处于不同生产周期的行业，则其背后则代表的是处于不同的风险等级，由于财务方面的有限性，使得风险等级高的企业，就不能过多的负债。行业间产品的独特性，产品的独特性不同，对于竞争性高的产品，则其未来的盈利能力更大，竞争性差的产品，则其未来的盈利能力更小，因此对于有竞争性的产品可以适当的增加企业的负债比例[9]。

    就我国市场为例，商业银行业，房地产行业，高科技行业和知识密集型行业的负债率则偏高，这些行业往往需要更多的银行贷款或其他借款，其高成长性下则难以掩盖的是债务比例的增加。而对于我国的制造业，交通运输业，医药食品等则其负债率较低。因此企业所属的行业将是对分析企业资本结构不可避免的因素，文章也将从不同行业下企业的资本结构的差异为研究资本结构的一个前提条件。采用单因素分析方法选择几个具有代表性的行业，在此基础上，再对企业资本结构进行定量分析。论文网