N(d)—                              。

2。2。5 企业价值评估方法的比较

众多的企业价值评估方法中，资产价值基础法是比较全面的，对公司能够进行全面的价值评估；而相对估价法是直观简单的反映了投资者建造或购买一项资产时愿意支付的价格不会超过市场上相似替代品的市场价格，很明显由于市场环境的不同这种方法的评估结果并不是十分精确；理论界通常把现金流量折现法作为企业价值评估的最主要的方法，在实践过程中被广泛的采用，也渐渐变得更加完善和成熟。在实际评估特定企业的过程中，应综合考量企业自身特点、行业背景以及经济环境等众多因素，考虑什么条件才能满足各个评估方法的前提条件，以选择最适合企业的企业价值评估方法。

第三章  不同企业估价方法的选择与应用

3。1 企业价值评估方法的选择原则

不同的理论基础都会发展出不一样的评估方法，各个方法使用时前提条件也不一样。同一个企业可以釆用多种方法进行评估，但往往得到的结果都不太一样，不是每种方法都时候特定企业，每种方法都具有各自的局限性。这说明特定的企业选择适合其自身的评估方法显得非常重要，应该根据企业自身特点、行业环境进行方法的选择，只有采用适用于公司自身的评估方法得到最贴近企业内在价值的评估价值。

3。2 成本法的选择与应用

3。2。1 成本法

成本法最先关注目标资产的重置成本，然后结合实际充分考虑个贬值因素后扣减目标资产的各种损耗情况，得到被评估资产的价值。所以成本法主要依赖资产负债表上的历史财务数据，在考虑外界环境的基础上对账面价值进行调整。一般投资者在投资一项资产项目时，最高只可能愿意支付当时资产的市场价格。但评估企业价值时，企业各项资产一般是使用过一段时间的，所以资产价格应用当时全新购置成本的减去资产的实体有形损耗；如果目标资产存在功能和技术落后，目标资产的价值应继续减掉资产的功能性贬值；要是被评估资产所处环境竞争激烈，经济环境下行，则其价值需要继续扣除资产的经济性贬损因素。

采用成本法评估企业价值的前提条件：

第一，企业存在可确定的、充分的历史财务数据。

第二，企业应保持再可以持续经营的状态下。

第三，分别评估资产的有效、无效损耗，因为资产价值的基础一般就是耗费支出，而且在评估该损耗时要充分考虑行业的平均水平。

成本法评估的基本思路是：用计算目标资产的现时重置成本减去各项有形无形耗费，所得余就是目标资产的评估值。方法思路可以用以下公式表示：

3。2。2 成本法的运用举例论文网

彩花公司是一家传统服装制造公司，假如彩花公司的固定资产预计可使用10年，已经使用了4年。固定资产的重置成本为500万元。存货的市场价值为270万元。年折现率为10%。本年利润比上年利润减少3万元。该企业现在的实际上的生产能力为8000件/年，应该有的生产能力为10000件/年。

彩花公司服装的市场占有率占中国市场的5%，创新能力处同行业中上等水平。假设服装业现在最强劲的对手的产品占全国市场的15%，但是其创新能力比彩花公司差，但达到同行业的平均水平。

彩花公司某年末的资产负债表情况如下：

表3。1 某年12月31日资产负债表 

Sheet3。1 Balance sheet on December 31th in a random year