5。4 均衡扩大生产规模，保障盈利性 12

结论 13

参考文献 15

致谢 15

1 引言

从 1929 年美国经济大危机爆发开始，全球经济危机引发金融风暴，信用风 险从银行业的风险研究起步，各国之间货币汇率的变动引起了财务风险，西方国 家对风险防范、风险控制和财务风险管理理论体系有了一定的基础，但是我国由 于市场体制改革较晚，对于风险管理的制度体系还不完善，中小企业作为我国市 场的主力军面对世界经济形势的变化不能及时作出风险防范和处理，加上企业之 间相互竞争，无疑会使其受到不断的损害，影响国家经济的发展。源Q于W优H尔J论K文M网WwW.youeRw.com 原文+QQ75201.,8766

企业的筹资阶段、投资阶段、生产阶段、销售阶段等各个阶段都会存在财务 风险，中小企业在实践中如何运用好财务杠杆理论就显得尤为重要。企业若能够 发挥其正效应的同时规避财务杠杆带来的财务风险，提高企业经济效益，建立合 理的杠杆结构，企业就会获得更多的收益，从而产生更多的价值；反之，企业如 果缺乏对财务杠杆作用的了解，缺少对其运用的科学性，则无法保证企业的正常 运营。由此可以得出,将财务杠杆运用到企业财务管理中，成为企业面对复杂变 化的市场经济重要问题。

2 杠杆效应理论分析

财务风险是一种附加风险，是在预定收益不稳定的情况下负债规模引起的。 财务风险分为两种效应，王洁（2014）在《中小企业财务杠杆效应研究》中指出 财务风险是财务杠杆负效应化的结果，主要是因为举债筹资规模不稳定，增加了 普通股股东承担的风险。财务杠杆是一把双刃剑，既能有效检测风险系数，从而 规避风险，提高权益收益率同时也可能导致相反作用的负面效应[1]。分为正效应 和负效应。正效应是指企业投资收益率大于负债利息率，企业主要处于盈利状态： 负效应是指企业投资收益率小于负债利息率，这时企业可能处于亏损状态。由于 企业在负债情况下各种状况不确定，因而存在财务风险。杠杆效应存在理论体系 主要运用如下机制：财务杠杆系数的高低数值显示企业财务风险的大小，从而企 业可以根据不同情况结合自身企业特点采取相应措施来规避风险。

2。1 财务杠杆系数公式及原理

财务杠杆系数又称财务杠杆程度，是指普通股每股税后利润变动率相对于息 税前利润变动率的倍数，通常用来反映财务杠杆的大小。公式如下：

DFL =(△EPS/ EPS)&pide; (△EBIT/EBIT )=EBIT/(EBIT -I)

公式中, DF L 是财务杠杆系数;I 是负债资金利息；EPS 、△EPS 分别是主 权资本收益及其变动率；EBIT 、△EBIT 分别是息税前利润及其变动率。

财务风险存在的实质是通过负债经营从而使得一部分经营风险转嫁给权益 资本。通过财务杠杆系数数值的显示，可以直面预测风险大小。其应用原理为：

表 1 财务杠杆系数应用原理来自优W尔Y论W文C网WWw.YoueRw.com 加QQ7520,18766

可能情况 结果 企业采取措施 对主权资本投资者极为不利, 应

EBIT <I 财务杠杆将产生较大的负作用

财务杠杆程度较大, 盈利增加会引起主权资本收益率