同时房地产行业的特殊性决定了它与其它行业的存在差异，例如它有资产周转时间长周转率较低的特点。由于建筑的安全性要求高、生产周期长、行政审批繁琐、压缩流程相当困难，导致了房地产企业资金的回收期与其它行业相比较长。所以为了企业能够持续经营，房地产企业的销售利润率必须要比其他行业高。应此在新经济常态下政府政策的频繁调控、市场波动较大的情况时有发生，对于雨润等中小房地产企业来说只会使企业经营风险增大。导致企业资金回收期更加漫长。文献综述

4。2。2  雨润地产融资渠道单一

目前市场上的房地产企业为了充分利用财务杠杆增加企业利润，大多实行债务融资的融资方法；即主要是向银行进行借款。雨润地产的负债比率，从2010年到2015年的5年的时间里由28。87%逐年上升至去年年中报告公布的41。66%。在2012年通过中期票据募集到的13亿流动资金中，有2。6亿在募集之初就用来偿还到期的银行短期借款，剩余的则全部用于补充企业流动资金。13年发行的10亿元长期债卷中又有两亿元用于偿还到期的银行借款，剩余八亿元也全部用来补充企业流动资金。（图2）可见，公司的资金链一直都处在十分紧张的状态，但是通过拆这种拆东墙补西墙的方式只能弥补一时的资金缺口但雨润的资金紧张却是长期存在的问题。虽然长期银行借款成本较低企业负担较小，但是因为财务杠杆是把双刃剑，当市场表现疲软、企业资金回流乏力时，其负面效应也越大。就拿雨润等国内房产企业来说其之所以去杠杆化难的原因在于，整个行业都属于资金依赖型。相比较于大型房地产企业，中小型房地产企业的财务环境更是糟糕，一方面因为中小企业没有太多的融资渠道，常常被国内证券融资市场的高门槛拒之门外；另一方面是因为中小企业内部管理不够规范，其银行信贷资信普遍不高，使得社会资本对待此类企业的借款请求十分谨慎。同时在新常态下，政府大规模刺激政策逐步退出，政府退市与信贷政策市场化使得贷方变的更加审慎，像雨润这样失去了资金支持的中小房地产企业很可能只有选择退出房地产市场。

雨润地产经营活动产生的现金流量净额        单位：（亿元）

4。3 新常态对雨润地产政策环境影响来:自[优.尔]论,文-网www.youerw.com +QQ752018766-

在新常态下政府提出了"调结构、稳增长、减库存”的房地产政策。目前的地产市场主要存在两方面的突出矛盾，一是土地政策与房产政策之间的矛盾。由于土地资源和房地产开发不是由同一政府行政部门管辖的分属于不同部门。因此经常存在政策之间相互掣肘相互矛盾的局面。例如土地政策被赋予了确保粮食安全、生态安全、环境安全的使命。而房地产政策、信贷政策则受地方政府决策影响较大，是以保障住房市场供求的平衡为主要目标，而且各地之间差异明显。在新常态下政府部门对土地市场所采取的一系列管制政策或应急对策都会产生相应的变化，增加行业的不确定性。例如暂停农用土地转用审批、暂停特种用途土地的供应，对农村集体所有建设用地的流转的限制越来越严格，对城市用地规划的频繁调整等都具有某种不可预测性，都会对房地产企业的经营决策产生影响。二是保障住房和商品房的政策困境。房地产行业是一个与普通居民生活密不可分的行业，而楼价过高直接使许多收入不高的居民家庭"买不起房”。虽然目前施行的商品房与保障性住房同时运转的政策能够对上述问题起一定缓解作用。但是现在很多地区的保障性住房与商品住宅小区彼此相连，而因为土地价格差异导致的同市不同价现象加剧了市场的不公平性竞争，破坏了房地产市场的秩序与稳定。同时在经济新常态下各地方政府对楼市的政策也发生了相当大的变化。在2007到2009年这3年的时间里，雨润集团通过建设农副产品交易中心平均每年获得政府补贴近2亿元，而在2010年，当年雨润更是获得超过6亿元的政府财政补贴，政府财政补贴甚至成为雨润地产十分重要的收入来源。自2007年起，雨润的政府补贴占企业总利润的比例一直保持在8%左右，到2009年更是高达22。5%,到了2010年政府补贴居然占到企业全年利润的26%。很显然雨润这种以建设农副产品贸易中心，同时大量拿地进行房地产开发并且过度依赖政府财政补贴的企业，在经济新常态下，这种财政政策显然是不可持续的。因此还会有很多像雨润这样依靠国家政策和政府补贴的企业在政府“断奶”之后企业的财务环境会更加雪上加霜。