GARCH模型市场利率对股市的作用研究(2)
1.1.2 研究意义
从当前股市的背景来看，央行对利率的调整是否对股市产生影响，影响是否显著具有很大的学术研究价值。其主要研究意义可以概括为以下几点：
1、提高投资者对股市风险的防范能力。股市的剧烈波动是一把双刃剑，它给投资者带来高收益的同时也伴随着高风险。研究市场利率对股票价格的影响对提高投资者对股市风险的防范意识具有重要意义。
2、为货币政策调控股市的有效性提高理论依据。研究市场利率和股市的关系，一来可以证实货币政策在股市中的有效性，可以在一定程度上帮助投资者在宏观经济调控的环境中合理地判断股票地未来价格，有效规避风险，从而使得资源有效配置，实现投资组合收益地最大化。
3、为投资者对各股指的风险判断提供一定的依据。研究各股指和利率之间的关系，可以帮助投资者准确地判断股指期货地预期走势，从而合理规避风险。
1.2 研究内容和方法
在研究市场利率政策对股市的影响时，本文将根据我国股票市场的收益分布以及股指表现受到中央银行基础利率显著影响的特征，利用上证指数的时间序列，建立其残差的广义自回归条件异方差模型（GARCH）,来讨论央行基础利率变化在短期内对上证指数的影响。并运用事件研究法研究股票的超额收益率，从而检验市场的有效性。本文研究市场利率对股市的短期影响，具体来看，本文的研究目的主要是研究央行调息对股票价格是否有显著影响，如果有，对不同股指的影响是否相同。针对上述研究内容，本文主要采用以下研究方法：
（1）事件研究法；
（2）实证分析法：运用GARCH模型。
1.3 主要研究结果
经过对数据的处理和分析，我们得出以下结论：市场利率的变动对股票价格有一定的冲击性，但是对不同股指的影响并不完全相同。利率对上证指数和沪深300指数影响较为明显，而对深证综指的影响明显有所减弱。
1.4 创新和不足
1.4.1 创新
本文的创新点在于成功地将事件研究法和GARCH模型结合在一起，通过对累积超额收益率的检验，得出最后结果。而且在选取GARCH（p,q）模型的时候，通过比较不同参数p,q的值的GARCH（p,q）模型的拟合度，选择最优的GARCH模型，从而提高模型的可行性和准确度。
1.4.2 不足
在现实中，市场利率的变动对股市的短期影响和长期影响并不相同，而本文只考虑了利率调整的当期对股票价格的影响，并没有考虑到时滞性。并且在模型的选择上，并不能完全准确的找到最优的GARCH模型，加上无法控制的其他影响因素，使得最后得出的结论有一定的误差，只能从一定程度上反映一些基本问题。