近年来，关于资本市场中媒体报道的作用引起了学者们越来越广泛地关注，Klibanoff在1998年开展的研究开启了这项研究思路。该研究重在探究《纽约时报》发布的新闻报道是否会对国家基金价格产生影响。87716

1 国外研究综述

国外的资本市场历史悠久，发展迅速，尤其是美国的证券市场，萌芽于独立战争时期，仅纽交所在2002年实现的证券交易规模就高达10。3万亿美元，在世界证券交易规模中占有77%的比重。然而，欧美多个国家特别是美国在1995年至2001年发生了互联网泡沫事件（又称科网泡沫或dot泡沫），与互联网相关企业的股票高速上升，在2000年3月10日NASDAQ指数到达5048。62的最高点，这是无法用经济基本面因素进行解释的。同时，《华尔街日报》、《纽约时报》等报刊媒体在国外有举足轻重的作用，是证券界圣旨一般的存在。许多学者开始关注这些报刊以及各种媒体对于股票的影响。2003年，Chan主要聚焦新闻标题，并详细分析了其对股票关注度缠身改的影响。其研究发现，新闻内容不同时，价格反应相异。坏消息的传递容易引发市价漂移，好消息的传递容易引发市价反转。2007年，Tetlock从语言内容角度出发，以《华尔街日报》中备受受众关注的“每日一栏”为研究对象，探究了媒体信息方向。其研究发现媒体的负面报道形成了股价的下行压力，预示着未来更低的收益率。与Chan的研究结果有部分的殊途同归。2009年，Fang等人第一次以实证研究方式验证了新闻媒体在一定程度上影响了横截面上的现实股票收益。其研究指出，上市企业在未被媒体报道时，其取得的股票收益相对较高于报道时期。Fang等人将这种影响称作“媒体效应”。论文网

2  国内研究综述

中国上交所于1990年12月中旬开业，隔年7月初，深交所开业。两大证交所的建立标志着中国正式运营证券市场，但由于体制不健全、发行方式不合理等多种问题，我国证券市场经历了大起大落与漫长的整改阶段，例如中国证券发展史上的“8。10”风波，尽管中国证券市场风波不断，但在摸着石头过河的探索中也算是稳步前行，学者们对投资领域的研究也是不断推进。在经过信息产业后，中国的信息产业更是飞速发展，各大媒体报刊网站应运而生，中国学者的视角也慢慢转向了新闻媒体，2010年，饶育蕾深入探究了媒体关注度对股票月收益产生的影响，同时其提出了“月历效应”。2012年，游家兴等人从传播学角度出发，深入探析了媒介效果。为提高研究可行性，其纳入报道基调等三个因素建立了专门考察媒体情绪的评价指标机制，通过媒体的视角去研究金融市场上长期存在的异象。

3 现有文献的不足

我国创业板市场起步晚，国内的大部分研究仍然依赖于国外的理论成果，这些成果有一部分能很好地解释我国创业板的实际情况，但由于我国的制度背景、投资环境、监管力度等方面不同，所以研究成果也存在较大差异。随着媒体报道在资本市场所占分量越来越重，我国创业板市场的发展不断成熟，学者对创业板市场的研究也越来越深入，通过文献的整理发现，现针对媒体报道对IPO的影响主要有投资者情绪假说和信息功能假说两大类，但是大部分文献都是研究创业板上市之后两三年的情况，存在样本量小、时间序列数据不足的问题，本文选取2009年创业板开板至2015年底共491家创业板IPO公司数据作为研究样本，在现有文献的基础上，进一步深入和客观地研究媒体报道与创业板IPO抑价的关系，以此来指导市场，更好地消除抑价现象。