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我国多数学者认为我国房地产价格的财富效益较弱甚至没有。杨赞、张欢、赵丽清（2014）认为房价的升高对单套房和多套住房的家庭消费均产生挤压效应，这是由于住房消费的和投资的难以分割性，通常居民住房消费的数量等于居民住房投资的数量，因此，拥有住房不仅需要支付住房服务的使用成本（租金），也需要付出住房投资的机会成本。[32]黄平（2006）采用E-G两步法对居民消费支出、房地产价格和可支配收入进行协整回归，研究结果显示，我国房地产的财富效应还比较弱，房价每变动 1%仅导致支出变动0.036%。[33]刘旦（2008）通过研究认为住宅市场供给结构的不合理以及信息的不对称是导致我国房地产市场的财富效应不明显的原因。[34]钟少颖、王蕊、陈锐（2016）利用1998年11月到2011年12月之间的相关经济变量的月度数据，利用SVAR模型研究认为与财富效应相比，我国房地产价格波动对居民其他消费的挤出效应要大于财富效应。[26]挤占效应指的是当房地产价格持续上涨时，居民不仅不因为房地产价格上涨带来的财富效应增加自己的消费，相反，居民会减少当期消费。导致挤占效应的原因有两个，从已经拥有住房的居民来看，房地产价格的持续上涨将导致他们实际财富的上升，但从计划购买房屋的需求者角度来看，他们将面临比之前更高的首付和以后更大的按揭还款压力。因此，为了能够继续购房和偿还贷款，他们不得不减少当期消费来为以后购房进行储蓄；二是当房地产价格持续快速上涨时，将会造成房地产市场有更高的收益率，这将会使更多的居民以投资为目的进入房地产市场，同时引起还有一部分居民的改善性需求上升。在这种趋势下，居民会减少正常的消费支出来进入房地产市场进行投资。
(2) 房地产价格对投资的研究现状
Tobin（1969）的Q理论认为当公司的股票价值和重置成本小于1时，投资支出需求会上升。房地产市场的托宾Q理论是指当房地产价格持续快速上涨时，说明房地产市场的投资回报率高，这样会吸引开发商增加对房地产市场的投资，另外这也会造成上市房地产企业的股票价格上涨，从而使上市房地产企业可以获得更多的、成本更低的资金，这样也会让房地产企业的投资增加。[13]其次房地产价格的持续快速上涨也会通过资产负债表效应来影响投资，这是由Bernanke和Gertler(1995)年研究得出的结论。资产负债表效应是指房产作为银行贷款最重要也是最安全的抵押物之一，在房地产价格持续快速上涨的情况下，会降低银行贷款损失发生的概率，带来银行的利润和净资产增加，银行的资产负债表会因此改善。于是导致银行对房地产开发企业发放贷款意愿的提高，导致房地产开发商更容易获得成本更低的贷款资金，最终导致投资的增加。[14]Chirinko等（2004）认为在短期内资产价格的上涨与投资成有一定的正相关关系，所以不论在短期内还是在长期内，房地产价格都是影响投资的重要因素。
对于房地产的投资效应我国学者研究的不多，而且存在分歧，有的研究认为房地产价格对于投资有着极为显著地正向影响，李树丞、曾华珑（2008）通过实证研究认为我国房地产市场的投资效应较强，给定房价1%的正向冲击，投资上升0.1%。[35]而胡莹、潘耀明、仲伟周（2008）利用2001年3月至2005年12月宏观经济变量的月度数据，使用多种计量方法，对我国房地产价格传导的货币政策效果进行实证分析，结果并没有表现出显著地投资效应。[36]
参考文献：
[1]Frederic S.Mishkin.The Transmission Mechanism and the Role of Asset Prices in Monetary Policy [J].National Bureau of Economic Research,，2001,21（3）：12-23.