关于财务杠杆效应的研究薛波（2013）认为财务杠杆在企业经营中发挥了重要作用，若能正确使用，则会事半功 倍，若使用不当，则后果不堪设想。并且分析了财务杠杆原理在使用过程中存在的问题，给 出了一定的建议。78526

王京（2013）认为在资本总额不变的条件下，企业财务杠杆发挥正效应的前提是其净资 产收益率大于零。在预期息税前利润既定的前提下，企业应该科学进行筹资决策，合理安排 资本结构，是其资本结构满足发挥财务杠杆正效应的前提。在资本结构既定的条件下，企业 应该竭力提高经营效率和自身资产利用率，从而提升盈利能力，使预期息税前利润达到发挥财务杠杆正效应的条件，以增加企业的价值。 赵帅印,厉王波（2012）认为运用财务杠杆调整资本结构对企业来说意义重大。它不仅可

以影响企业的利润水平、财务水平，企业的财务杠杆水平还能够衡量企业的资本结构是否合 理，能够合理避税，能够影响公司价值，能够监督管理层加强管理。

2 关于杠杆水平与资本结构关系的研究

余宗海，陈文武（2014）认为财务杠杆在确定公司资本结构过程中的作用建立在对公司 未来与其息税前利润的合理预测上，对公司未来的息税前利润预测越准确，使用财务杠杆的 风险就越小。

许耀汉（2015）认为财务杠杆与资本结构紧密相关，财务杠杆一般可以用来细致衡量企 业的负债水平和偿债能力，而资本结构则是大致衡量企业的负债水平和偿债能力，二者都可 以用来衡量企业的债务水平。论文网

高超风（2013）认为适度负债可以起到税盾的作用，也即能够合理的发挥杠杆效应，但 是当企业的负债水平超过一定的界限之后，就会给企业带来较大的财务风险，也就是说财务 杠杆是一把双刃剑，关键在于企业应该结合自身的情况正确利用。

2 关于资本结构与企业经营绩效关系的研究

李丹妮（2013）认为资本结构对公司绩效的影响是负向的，随着资产负率的提高，公司 的经营业绩呈现下降趋势。说明负债融资并没有在创业板上市公司中发挥积极性作用。

刘柏廷（2014）认为煤炭上市公司的资产负债率与经营绩效呈现显著的正相关关系。长 期资产适合率与煤炭企业经营绩效的关系为显著的负相关，股权集中度与煤炭公司的经营绩 效为正相关关系，法人股比例与公司经营绩效的相关关系不显著。并且认为煤炭企业应该适 度的提高负债比率，加强财务管理的水平，保护流通股股东的利益，实现优化资本结构的动 态机制，强化煤炭企业资本运作能力，注重企业的可持续增长能力，健全企业债券市场，推 动煤炭上市公司的整体上市。

4 关于财务杠杆水平对企业经营绩效影响的研究

侯林芳（2015）认为近四年来房地产公司 ROE 持续下跌，EPS 也出现下滑趋势，而资产 负债率却在持续上升。实证分析表明，当前房地产公司财务杠杆水平与公司业绩呈反比，表 明房地产公司负债率较高，财务风险较大。为提高自身盈利能力以及综合实力，房地产公司 应该积极探索新的融资方式以满足巨额资金的需求，努力将资产负债率控制在合理范围内。 周礼（2014）认为财务杠杆总体水平与资产收益率、M2、GDP 之间呈现正相关关系，与 公司规模、保留盈余呈现负相关关系。资产抵押价值、公司成长性与财务杠杆总体水平之间国外学者 Victor M。Gonzalez（2013）认为不同国家的财务杠杆于经营绩效的关系会有 所不同，而且即使是同一国家的不同行业之间，财务杠杆与经营绩效的关系也会存在着不同， 所以，在研究财务杠杆与企业经营绩效的关系时，应该以国家和行业为标准，具体分析每个 国家不同行业的财务杠杆与经营绩效的关系。