3)套利功能。由于股指期货可以被用来无风险套利，所以受到了不少投资者的青睐。根 据市场和交割时间的不同，套利交易方式主要可以分为如下几种：（1）期现套利：要进行期 现套利的投资者主要把注意力集中在股市和期市，观察两个市场的价格，在两者价格不一致 的时候，投资者在考虑成本等问题后，如果还能获利，则会进行期现套利，具体就是在两个 市场同时进行反向操作。（2）跨期套利：顾名思义，跨期套利主要利用股指期货的不同交割 期的价差来获利，但该功能只适用于相同的期货品种，因为不同的期货品种无法进行价格间 的比较。比如，2 月时，3 月份比 6 月份的 CSI300 股指期货合约的价格少 100 点，如果投资 者看涨， 而 3 月份合约到期时，其价格比 4 月时的 6 月份合约少了 150 点，投资者就可以卖

出 3 月合约，买进 6 月合约，平仓时获得 50 点的盈利。（3）跨市套利：跨市套利与期现套利 不同点在于股指期货品种上，而与跨期套利的不同点在于市场上，总的来说，跨市套利就是 用不同市场上同一股指期货产品的价格不一致时赚取利润。

4)资产配置功能。股指期货的资产配置功能体现在几方面：（1）保证金制度。从上文可 以知道，投资者在买卖股指期货时，只需预先支付指定比例的保证金，就可以拥有数倍或数 十倍保证金的资金来投资，一定程度上提高了资金的利用效率。另外，每个交易日都会结算 保证金，相关违规行为也会受到严格的监管，比如，当保证金不足时，会被追加，否则会终 止交易。所以防范了违约风险，保护了投资者的利益，同时也保证了买卖双方交易的顺利进 行，从而提高了股指期货的交易效率，为资产进行合理的配置提供了良好的运行机制。（2） 股票指数的组合投资。作为股指期货的标的资产，股票指数是一个股票组合。投资者可以利 用股指期货交易调整投资组合中各类资产的投资比重，加强风险管理。（3）做空机制的引入。 股指期货推出后，投资者除了做多，还可以做空，避免了投资股票只能做多的单向模式，投 资者在股票熊市时依然可以利用手头上的资金，而不是闲置不用，大大提高了资金的利用率。

3。3    股指期货降低股市波动性的分析文献综述

虽然股指期货和股票在不同市场交易，但股指期货市场的交易信息会传递到股市中，进 而对股市的波动产生影响。通过理解并充分发挥股指期货的功能，可以发现，在理论上股指 期货降低了股市的波动。

第一，在开市时间上，股指期货市场早于股市，交易者会根据自己所掌握的信息以及心 理预期制定投资决策，集合竞价结束后形成一个交易价格，这个价格反应了众多交易者对当 时股指期货合约价值的认可，也是对信息的反应。而在股指期货市场反应出的信息会传递到 股市，有效地提高了投资者获取信息的效率，同时也减少彼此间信息的不对称，进而减少“盲 目跟风”现象的出现，降低了股市的波动。另外，新信息对市场的冲击会先于股指期货市场， 也就是减缓了新信息对股市冲击的速度，而价格波动是随着信息传递速度的增加而增加的， 说明股指期货在一定程度降低了股市的波动。

第二，在股指期货推出之前，由于我国境内股市是不允许做空的，所以，看跌的投资者 只能通过抛售持有的股票来规避风险，当出现大规模的抛售股票，并且加上众多中小投资者 的盲目追风时，股市的波动将进一步加大。股指期货推出后，投资者可以将割肉减仓间接变 成卖出相应的股指期货合约，也就是利用套期保值的功能，这样就避免了股票的大规模抛售 等行为，从而降低了股市的价格波动。来`自+优-尔^论:文,网www.youerw.com +QQ752018766- GARCH模型股指期货推出对股票市场波动性影响的实证研究(4):http://www.youerw.com/jingji/lunwen_90507.html