4、股权投资基金投后管理 11

5、股权投资基金投资退出 11

五、 股权投资基金投后管理机制与策略研究 12

（一）投后管理概述 12

（二）投后管理内容 12

1、企业规范化管理 12

2、内控体系建设 13

六、 股权投资基金退出机制分析 18

（一）IPO退出机制 18

（二）新三板退出机制 19

（三）并购退出机制 20

（四）管理层回购退出机制 21

（五）清算退出机制 21

七、 结论 23

致谢 24

参考文献 25

一、引言

股权投资基金在中国通常称为私募股权投资基金（Private Equity Fund，PE Fund）。狭义的股权投资（Private Equity，PE）指投资处于成长阶段的企业，通常是企业处在未上市，此类投资一般不以控股为目标，主要是指创业投资后期的股权投资部分，而这其中并购基金在资金规模上占较大比例[1]。广义上的股权投资基金是对企业发展的五个阶段孵化期、初创期、成长期、成熟期和Pre-IPO进行的投资[2]。现今资本市场较为流行的天使投资和私募股权投资都可认为是风险投资，亦可称为创业投资。

现今股权投资基金风靡国内外，股权投资基金驱动市场经济的不断发展与进步。国内股权投资基金运作分为四个核心阶段“募、投、管、退”。募资是寻求资金来源的主要途径，通过为股权公司基金寻求有限合伙人以获得足够资金用于项目投资的过程；投资是指特定经济主体为了在未来的一段时期内获得收益或是资金增值，是为了在未来一定时间段内获得现金流收益；股权投资基金的投后管理是实现资金增值的一个过程，投后管理通过对项目方企业提供企业咨询以及企业事务管理实现企业增值以保障投资基金增值盈利；投资退出是股权投资基金公司实现资金撤离以及获取收益的主要途径，选择最佳的退出方式将会使得股权投资公司获得丰厚的回报，这就是股权投资的魅力。

本文主要结合芝麻资本管理有限公司的股权投资基金投后管理机制与退出机制研究，参与芝麻资本管理有限公司对标的企业投后管理控制体系建设，通过对标的企业的业务管控以及财务管控等体系下以实现企业预期发展目标。股权投资退出机制为股权投资公司创造了资本价值，同时获得高回报提供有效的依据。在这里我们不难看出股权投资的双向效应，即股权投资公司资本的增值，也实现了标的企业的发展与增值，这就是股权投资基金在国内资本市场的重要价值体现。

二、股权投资基金的发展历程及趋势

（一） 股权投资基金发展历程

1、 国际股权投资基金发展历程

首先股权投资基金起源于美国，我们需要先对国际股权投资资金的发展历程作初步了解。19世纪末20世纪初，此时是股权投资基金的崛起时间。部分富有人通过律师以及会计师的介绍，将资金投入到石油、铁路等新型产业，起初的新颖的投资目标就是私募股权基金的萌芽[3]。被誉为“证券分析之父”的本杰明·格雷厄姆在1923年年初成立了格兰赫私人基金，资金规模为50万美元，这就是股权投资基金西方发展史上的第一支基金[4]。论文网