2。3 企业的资产结构

企业资产结构指企业各种资产占总资产的比重，主要是指固定投资和证券投资 及流动资金投放的比例，关注重点便是资产的流动性问题。流动性资产多，周转速 度快，变现能力强，风险小，是企业对外支付和偿还债务的保证，但同时收益较高 的非流动资产比重小，企业盈利水平也降低；流动性资产少的企业，企业资产的流 动性和变现能力都较弱，风险高，但非流动资产比例多，盈利水平也高。资产结构 通过对风险及各项财务指标的揭示，影响着企业的资本结构。

2。4 企业投资人和管理当局的态度

从企业投资人（企业所有者）的角度看，如果企业属于股权分散型，企业投资 人应该会倾向于选择权益资本筹资，以此减少企业风险；如果企业属于少数股东控 制，企业投资人则会选择优先股或者债务筹资，因为少数股东情况下一般很重视控 股权，不希望股权被稀释。

站在企业管理局（企业经营者）的角度看，高负债的资本结构下财务风险相对 较高，出现经营危机会面临董事会解聘。这就取决于管理者对风险的偏好及态度了， 一个敢于冒险的管理者可能会选择高负债结构，充来`自+优-尔^论:文,网www.youerw.com +QQ752018766-分利用财务杠杆的作用，一个保 守稳健的管理者，可能就会放弃高负债，选择权益性资本筹资了，一个中庸型管理 者可能会倾向于以上两者中间，既不高负债，也不会完全用权益性资本筹资。

2。5 行业特征和企业发展周期

不同行业的资本结构选择存在较大差异，市场需求稳定的企业，可提高债务资 金比重，因为经营风险低，财务杠杠作用明显，比如房地产行业。而像技术研究、

开发型的企业，尤其是在技术、产品、市场还不完善的情况下，更新快，企业承受 的经营风险也变高，为了降低财务风险，所以必须减少债务筹资比例，从而达到降 低财务风险的效果。

而企业的发展周期对于企业资本结构的选择也有很重要的影响。如图 2-1 所示， 当企业处在导入期，企业主要以开发投入为主，负债不宜过高，因为研发的风险比 较高，不确定性较大；当企业处在成长期，对于债务成本的比重，企业应该严格控 制，因为债务成本决定了企业的经营风险；当企业处在成熟期，产品和市场都比较 完善，销量稳定而且持续增长便可以增加债务资本比例，利用财务杠杆作用，扩大 公司规模，为公司创造更多利益；而当企业处于衰落期，经营风险随之增大，企业 不会再适合高负债，应减少负债规模，以保证企业持续经营为主。