1 国外相关研究   

股利政策作为公司理财的一部分始终都是西方理论界关注的焦点之一。纵观国外股利政策研宄的发展历程，可以看出，国外股利政策理论研宄从其理论分析和实证分析方向基本上可以分为两个学派。首当其冲的是20世纪70年代之前的股利无关论，即传统股利政策理论，主要指1961年美国的米勒和莫迪利安尼提出的MM定理；20世纪70年代以后以“一鸟在手”理论为代表的股利相关论，即现代股利政策理论，蓬勃发展起来，这其中还包括由于MM定理的前提假设过于完美而对其加以限制在进行研究从而得出的一系列理论，如：代理成本理论、信号传递理论、税收差异理论、企业生命周期理论等。87676

随着全球资本市场的不断发展与成熟，投资者和公众越来越关注上市公司的股利分配政策。股利分配方式有多种，现金股利政策己经成为其中主要分配形式之一。随着“高派现”股利政策的频繁运用，不少学者开始将目光投向这一领域，并通过不同的研究方法、研究手段，对“高派现”股利政策进行解释和分析。

从国外学者的研究成果来看，近年来，国外学者倾向于分析中国公司的股权结构与现金股利政策之间的关系。William Bradford，Chao Chen，Song Zhu（2013）探讨了国有企业和私人控股企业是如何对其公司的股利政策产生不同影响的。研究发现中国的私人控股的企业支付股息低于国有企业，因为前者在股票和长期债务方面获取外部资金更难，更依赖于内部股权融资的增长。Chunyan Liu，Konari Uchida，Yufeng Yang（2014）分析了中国在股权分置改革前后，现金股利支付、非流通股、公司控股股东所有权之间的关系及其前后变化。研究发现中国控股股东偏好现金股利可归因于股票的内在流动性。论文网

2 国内相关研究

    从国内学者的研究成果来看，王信（2002）从代理理论的角度出发，分析了上市公司的派现行为。作者主要通过概述公司派息行为及相关的几种解释，重点评述股息的代理理论和经验证据，并将其用于解释中国上市公司的派息行为。作者通过将“1996-2000年A股上市公司派现比率及次数分布”与“2000年度H股公司、红筹公司派现比率及次数分布”的数据进行比较和理论分析得出“从长远来看，建立健全股东保护法制是保护投资者的根本之道。”这一观点。

    与上述王信（2002）通过查找整理数据进行比较分析，结合代理理论依据，从而对上市公司派现行为进行解释的研究方法不同。以下的几位学者则开始通过采用提出假设、查找数据、建立模型的研究方法，以更加具备实证精神的方式，探求影响公司“高派现”行为的因素。

    宋逢明、姜琪、高峰（2010）以1996-2008年间我国沪深两市A股上市公司为样本，对股票收益率的波动与公司基本面信息的相关性进行研究。该项研究通过进一步区分不同股利政策的公司，发现现金分红能够显著降低股票收益率的波动，同时稳定的现金股利政策也能够提高公司股票收益率波动与基本面信息的相关性，即连续的现金股利能够提高股票市场的效率。

    赵玉芳、余志勇、夏新平、汪宜霞（2011）基于2006年5月8日至2009年12月31日的深沪两市实施定向增发的公司样本数据，研究了中国上市公司定向增发与增发后的现金分红水平的关系，发现我国上市公司的大股东具有在定向增发后选择现金分红方式进行利益输送的显著行为倾向。

    付杰、姚飞（2011）通过建立假设，利用描述性统计，多元回归，因子分析等统计方法进行实证检验，试图揭示上市公司高派现与不分配这这种极端行为之间的内在规律。