田亚凯（2015）分析了创业板上市公司的资本结构存在的部分问题，提出适当地提高资 产负债率，在一定程度上对企业取得长远发展有帮助。

魏兵（2013）收集了在中国上市的非金融类企业 2006 年与 2010 年之间的财务信息，实 证研究发现企业的成长性和长期负债呈现负相关关系。

蔡香梅，孙燕春，雷明（2014）研究表明创业板上市公司的融资结构中，债权融资结构 极不合理，长期债权融资太少，短期债权融资太多，因此会面临较大的财务风险，特别是在 公司的现金较紧缺时，会致使其陷入以借入的新债偿还之前的旧债的恶性循环之中，从而付 出很高的成本并导致很大的筹资压力；同时创业板上市公司的银行借款比例较低，而债券融 资比例极低，以至于公司的债权资金会受到其他企业的严重制约。

郑丹城（2015）讨论了创业板上市公司的融资偏好和成长性，指出这类企业的融资偏好 与融资优序理论并不完全一致。企业的内部融资度依次受到发展能力、盈利能力、营运能力 的影响，企业的债务融资度依次受到偿债能力、融资能力、盈利能力、发展能力的影响，而 企业的股权融资度依次受到偿债能力、盈利能力、发展能力的影响。

李欣（2015）研究得出对于科技型中小企业，企业盈利能力和成长性与资产负债率呈显 著负相关关系的结论。杨远霞（2013）的研究支持了债务水平(资产负债率)对企业的成长性有显著影响的结论。 经过实证研究之后，她得出如下结论：资产负债率和资产负债率的平方的回归标准系数为负， 这表明我国创业板上市公司的资产负债率与盈利能力呈二次曲线关系。

刘金林（2011）收集整理了我国创业板首批上市的 28 家企业的运营数据，采用因子分析 法构建了我国创业板上市企业的成长性评价指标体系，从成本获利能力、资金运作与扩张能 力、成长潜力等七个方面对 28 家企业的成长性进行了深入剖析和综合性评价。

段伟宇，师萍，陶建宏（2012）经实证研究发现：债务比例、短期债务、商业信用和银 行借款均与企业的成长性显著负相关；而长期债务与企业的成长性显著正相关。债务融资对 企业成长性产生整体消极效应的主要原因，是创新型企业在债务结构方面的不平衡与不合理。

宋鹏，黄倩（2012）认为创业板企业往往有较高的科技基础和发展潜力，因此提出从营 运能力、偿债能力、盈利能力、发展能力 4 个层面共 14 项识别因素来考察企业的成长性。

上述各学者从不同角度对债务结构对公司成长性的影响进行了研究，得出了各自不尽相 同的结论。国外学者的研究是从各个角度对债务结构对公司成长性的影响进行研究，因研究 角度和方法不同，没有统一的结论，但却为以后的研究提供了丰富的资料。国内的专家也针 对我国高成长性企业的综合情况，对于债务结构对公司成长性的影响进行了大量分析和研究。 本文将在前人研究的基础上分析创业板上市公司债务结构对公司成长性的影响，并进行深入 的定性分析和定量分析。

参 考 文 献

[1] 张玉明,王墨潇。 中小企业债务融资结构与企业成长——基于中小板上市公司的实证研 究[J]。 经济与管理评论,2013(04):46-53。

[2] 胡萍茜 。 债 务 结 构 对 公 司 成 长 性 影 响 研 究 —— 以 旅 游 业 为 例 [J]。 财 会 通 讯,2015(08):23-25。

[3] 周霞 。 中 小 科 技 企 业 融 资 结 构 与 绩 效 分 析 —— 以 浙 江 上 市 公 司 为 例 [J]。 新经 济,2014(Z2):36-37。

[4] 李晓静,李娜。 中国建筑业债务融资结构与成长性关系的区域差异性研究[J]。 建筑经 济,2015(01):18-23。